\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、グループの帰母運営利益は430.47億元で、前年同期比10.0%増加した。帰母純利益は206.58億元で、前年同期比24.1%減少した。純利益と運営利益(OPAT)の違いは主に短期投資の変動(-197.15億元)と割引率の変動(-26.13)億元である。会社の生命保険、財保険、銀行、資本管理、科学技術分部の運営利益は前年同期比16.0%、-41.1%、26.8%、10.5%、4.1%増加し、67.5%、7.0%、17.3%、6.0%、6.4%に貢献した。
投資のポイント
疫病は価値の増加を繰り返し、生命保険改革は持続的に深化し、運営利益は予想を上回った。オミク戎変異毒株の全国各地からの衝撃を受け、1 Q 22社はNBVが前年同期比33.7%減少(口径比約25%減少、2021年末調整より慎重な精算仮定)を実現した。会社は「チャネル+製品」の二輪駆動戦略の配置をめぐって、チャネル+の面で、会社はチームの階層化経営を推進し、期末代理人は年初より10.4%から53.8万人下落し、短大以上の学歴代理人の割合は前年同期より3.5ポイント上昇した。製品+の面では、会社は「保険+健康管理」、「保険+ハイエンド養老」、「保険+在宅養老」の3つの核心サービスを通じて差別化競争優位性を構築している。1 Q 22「保険+」NBV貢献は1/3を超えた。生命保険OPATの成長率は予想よりよく、主により保守的な仮定の下で偏差の貢献が回復した。
季節的な要因が財保険の利益を牽引する。1 Q 22平安産保険原保険の保険料収入は730.18億元に達し、前年同期比10.3%増加し、総合コスト率は96.8%で、前年同期比1.6 pct上昇した。財保険運営利益の41.1%下落は主に権益市場の大幅な変動が投資収益を牽引し、自動車保険の総合改革後の保険証券の割合が賠償率の上昇より総合的な影響を受けた。季節的な影響で、下半期以降の財務保険の業績は明らかに改善される見込みだと考えています。
権益市場の大幅な変動の下で、貸借対照表の安定性がより強く、総合金融の安定性の優位性が現れた。1 Q 22会社の保険資本の年化純/総投資収益率は3.3%/2.3%で、前年同期比-0.2/-0.8 pct.他の上場期末の帰母純資産は年初より下落し、1 Q 22会社の帰母純資産は年初より2.6%増加し833515億元に達し、1 Q 21帰母総合収益は258.29億元で、前年同期比26.0%減少した。主要系は平安にすでに新しい金融ツール会計準則を実施し、その他の総合収益の中で「その他の権益ツール投資の公正価値変動」は正数(主要系1 Q 22 FVOCI持倉株の表現は大勢より比較的堅調である)であり、会社の総合金融安定性の優位性を明らかにした。
利益予測と投資格付け:客観的に見ると、外部市場の大幅な変動環境の下で、会社が安定した運営利益の成長を得るのは容易ではなく、総合金融の安定性の優位性と確実で信頼できる貸借対照表の底気を明らかにしている。これまで、年初から現在までの権益市場の下落が純利益に与える衝撃を考慮してきたが、20222024年の帰母純利益は14281576、1719億元と予想されている。4月29日現在、株価は2022年から2024年までのP/EVがそれぞれ0.54、0.50、0.47倍となり、評価価格比を考慮して「購入」格付けを維持している。
リスク提示:権益市場は大幅に変動し、生命保険改革の効果は予想を下回り、保障型製品の需要回復は減速した。
