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イベントの概要
2022 Q 1の売上高は14.9億元で、前年同期比33.3%増加し、前月比10.5%増加し、帰母純利益は0.8億元で、前年同期比13.3%減少し、前月比29.7%増加し、非帰母純利益は0.8億元増加し、前年同期比6.5%増加し、前月比18.3%増加した。
分析判断：
売上高は第1四半期の新ハイテクエネルギーの持続的な貢献増量を創出する
2022 Q 1の売上高は14億9000万元に達し、単季の新高値を記録し、前年同期比+3.3%、前月比+0.5%となった。非帰母純利益リング比の伸び率は売上高の伸び率より高く、規模効果を示している。2022年通年を展望すると、新エネルギー事業の割合がさらに上昇するにつれて、原材料の値上げの影響が緩やかになり、業績は再び高い成長に戻る見込みだ。
粗利率は前年同期比圧力費用の合理的な管理制御
2022年1月1日から変更後の会計政策(商品の制御権を顧客に移転する前に顧客の販売契約を履行するために発生した輸送費用を「販売費用」から「営業コスト」プロジェクトに再分類する)を実行することを考慮すると、会社の2022 Q 1の粗利率は19.5%に達し、2021 Q 1の調整後の粗利率は21.6%で、前年同期-1.1 pctより、前年同期比の下落は主に高毛金利の商用車業務の割合の低下と原材料の値上げの影響を受け、生産能力の利用率の向上は乗用車業務の毛金利の逆勢の向上を駆動する見込みだと判断した。2021 Q 4調整の運賃数が公表されていないことを考慮して、環比の変化を考慮すると、粗利率-販売費用率で比較すると、2022 Q 1の粗利率-販売費用率は17.5%に達し、環比+1.4 pctで改善態勢を呈している。
費用面では、2022 Q 1の研究開発費用は0.7億元に達し、前年同期+25.4%に達し、対応する研究開発費用率は前年同期-0.3 pctから5.0%に達し、新プロジェクトは絶えず増加し、新技術、新技術の研究開発への投入を維持している。管理費用率、販売費用率(調整後)、財務費用率はそれぞれ4.9%、1.9%、0.5%で、それぞれ前年同期比0.0 pct、+0.4 pct、-0.2 pctで、費用は合理的に管理している。
乗商双輪駆動剣指内装蛇口
乗用車:新エネルギーを積極的に抱擁し、量価が上昇した。会社は積極的に新エネルギーを抱擁して、テスラの供給システムに入って競争力を明らかにして、テスラに従って絶えず成長することを期待して、量価の上昇を実現して、そのほかに理想の自動車、蔚来自動車、 Byd Company Limited(002594) 、広汽新エネルギー、吉利自動車、 Great Wall Motor Company Limited(601633) などの新エネルギーの車型を開拓します。中長期的に見ると、世界の自動車企業のコスト削減圧力が増大し、内装の輸入代替が加速し、中国の規模は千億元に達し、自主ブランドの浸透率が持続的に向上すると判断した。
商用車:拓品類+グローバル化、シェアの持続的な向上。会社の商用車の取引先は主に Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 、北汽福田などを含んで、私達はセットのシェアが60%以上に達することを予想して、未来は拓品類、デビットカードのアップグレードを通じて世代を変える時加速して他の取引先に浸透してそして全世界のセットを実現するなどの方式を通じてシェアの持続的な向上を実現します。
投資アドバイス
新勢力サプライチェーン+自主ブランドサプライチェーン、輸入代替剣は世界の内装のリーダーを指す:会社は積極的に新エネルギーを抱擁し、テスラ、理想、蔚来などの新勢力の取引先を徐々に開拓し、高価格比と迅速な応答能力で市占率の加速向上を実現することが期待されている。新エネルギー事業の割合の上昇を考慮して、利益予測を維持する:202224年の売上高は67.4/85.0/10.03億元、帰母純利益は5.5/7.2/9.0億元、EPSは1.47/1.91/2.40元から1.13/1.48/1.85元(株価転換による)に調整され、2022年4月29日の終値の25.0元PE 22/17/14倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
乗用車業界の販売台数は予想に及ばず、顧客の開拓状況は予想に及ばず、業界の競争が激化し、原材料コストの向上などがある。
