朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
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同社は2022年第1四半期の売上高42.29億元を達成し、前年同期比10.93%増加した。帰母純利益は2.76億元で、前年同期比16.04%減少した。非帰母純利益は2.56億元で、前年同期比13.34%減少した。1株当たり利益は0.30元です。
国元の観点:
利益水準は短期的に下落し、費用率の管理制御は持続的に良好になった。
2022年Q 1会社の粗金利/純金利はそれぞれ21.71%/6.76%で、21 Q 1よりそれぞれ前年同期-2.92/-1.90 pcts、21 Q 4よりそれぞれ+0.61/-0.85 pctsだった。費用側から見ると、2022年Q 1の販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ8.08%/4.31%/-0.09%で、21 Q 1よりそれぞれ-0.68/-0.58/-0.10 pctsで、そのうち財務費用の減少は主に利息収入の増加と為替損失の減少にかかっている。研究開発では、同社の第1四半期の研究開発費率は1.07%で、21 Q 1より0.17 pcts低下した。
直販業務の収入が高く、小売店の開拓が順調である。
Q 1会社の主な業務収入は42.27億元で、前年同期比11.01%増加した。このうち、筆記用具/学生用文房具/事務用文房具/事務直販(科力普)はそれぞれ4.99/7.19/7.30/21.46億元を売り上げ、前年同期よりそれぞれ-25.37%/-6.69%/-7.18%/+46.40%増減した。業務粗金利はそれぞれ40.40%/33.42%/29.24%/9.30%で、21 Q 1の前年同期よりそれぞれ+1.29/+1.11/+1.08/-1.20 pctsで、各業務の利益能力は安定している。このうち小売店の業務面では、九木雑物社の業務をハイエンドブランド/製品の橋頭堡とし、全ルートのマーケティングと単店の運営能力の向上を通じて消費者との積極的な相互作用を実現し、2022年3月末現在、小売店は532店で、2021年末より9店増加し、そのうち朝光生活館/九木雑物社はそれぞれ60/472社で、2021年末よりそれぞれ0/9社増加した。
C端高消費者層は長期的に利益がよく、B端の大顧客は成長空間をもたらす。
中国の文房具消費がブランド化、創意化、個性化とハイエンド化などの特徴に向かうにつれて、会社は伝統的なルートをアップグレードして朝光生活館/九木雑物社の2種類の小売店を開拓し、それぞれ8-15歳の学生/15-29歳の品質の女性などの比較的強い消費能力を持つグループを目標とする取引先とし、伝統的な業務需要の増加が弱い大傾向の下で徐々に会社の収入の新しい成長極となっている。B端から見ると、科力普は朝光グループが重点的に構築したB 2 B総合電子商取引プラットフォームであり、ここ10年の発展を経てすでに豊富な顧客とプロジェクトのサービス経験を蓄積し、現在、全国31の省・市の顧客サービスネットワークのカバーを完成し、会社が自主的に建設した7大地域の配送センターも中国大陸区・県の100%物流ネットワークのカバーを実現し、中央企業、政府、金融、MROなどの各分野のお客様は、営業収入の増加を実現しています。
投資アドバイスと収益予測
「二重削減政策」の影響は徐々に低下し、会社は新しい消費傾向に順応して小売店、科力普などの新興業務の急速な発展を実現し、私たちは会社のC端が消費力のあるグループに対するマーケティングと後続の持続的な利益を期待している。B端では、会社が構築した物流、デジタル化建設システムは業績の長期成長を支えるのに有利である。20222024年の売上高は211.28/257.21/309.43億元、帰母純利益は17.88/22.27/27.80億元、EPSは1.93/2.40/3.00元、対応PEは25.84/21.75/16.63倍と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原材料価格の変動リスク;疫病は消費リスクに繰り返し影響する。新しい業務の成長は予想されるリスクに及ばない。マクロ政策リスク
