\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
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同社は2022年第1四半期の売上高41.44億元を達成し、前年同期比25.60%増加した。帰母純利益は2.53億元で、前年同期比3.88%増加し、非帰母純利益は2.34億元で、前年同期比11.99%増加した。基本1株当たり利益は0.42元です。
国元の観点:
多ブランド多品類の配置の下でQ 1の収入は安定して、利益の端はある程度圧力を受けます
会社の伝統的な販売ルートの配置の優位性が安定していることから利益を得て、多ブランドの多品種の協同発展を重ねて、2022 Q 1会社の収入が安定して、売上高の41.44億元を実現して、前年同期比25.60%増加して、21 Q 4の前月比31.94%減少します;帰母純利益は2.53億元で、前年同期比3.88%増加し、前月比54.17%減少し、利益端の短期的な圧力は主に第1四半期の疫病の繰り返し、原材料価格の変動などの要素の影響を受けた。製品マトリックスの面では、戸棚/クローゼット/衛浴/木門はそれぞれ13.24/23.20/1.67/2.18億元の売上高を実現し、前年同期比5.13%/40.85%/1.19%/32.29%増加し、各品目の粗利率はいずれも小幅に低下した。販売ルートについては、直営店/ディーラー/大口業務ルートQ 1が1.23/32.23/6.73億元の売上高を実現し、前年同期比+51.15%/+34.10%/-6.98%だった。ブランド建設の方面:会社の傘下はハイエンドブランドの白金尼思、中ハイエンドブランドの欧派と欧泊尼及び新興ブランドの星の家のブランド行列を形成し、差別化は異なるタイプの消費者の需要を満たす。
収益性が低下し、期間中の費用率が最適化され続けている。
業界競争の激化、原材料価格の変動の影響、低毛利関連製品の販売増加、第1四半期の各地の疫病の影響が深刻であるため、22 Q 1の毛利率は前年同期比2.53 pctsから27.66%下落し、21 Q 4より1.32 pcts下落した。純金利は1.31 pctsから6.08%に下がり、環比は3.05 pctsに下がった。期間費用の面では、会社の規模効果と精細化ブランド管理の恩恵を受け、22 Q 1期の販売費用率/管理費用率は前年同期比0.56 pcts/0.30 pctsから9.13%/7.12%、財務費用率は0.14 pctsから-0.78%減少した。研究開発の投入については、研究開発費用は前年同期比0.37億元増加し、研究開発費用率は0.14 pctsから4.94%減少した。Q 1経営活動によるキャッシュフロー純額-3.24億元、現金及び現金等価物純増加18.99億元。
マルチコアの優位性の下でカスタマイズされた家庭の蛇口は強者が恒強であることが期待されている。
全国化の十分な生産能力の配置がサプライチェーンの効率を高めることから利益を得て、会社のマーケティングとルートの面での独特な優位性を重ねて、未来カスタマイズの核心+セット品+門壁システムの融合販売モデルの下で、会社の内装の大きい家庭は持続的に放量することができて、更に自分の核心の競争の障壁を強化します。中長期以内に、マクロ要素はあるいは境界を改善して、下流の端末の家庭製品の需要は次第に回復する背景の下で、業界のリーダーは率先して配当を享受することができて、会社の利益能力は境界の修復を期待します。
投資アドバイスと収益予測
会社はカスタムホームのリーダーとして、ブランドと製品力の持続的なアップグレードに伴い、早めに大ホーム+深さ沈下ルートの配置+大学サプライチェーン管理に切り込み、競争障壁を築いた。会社の市場シェアはさらに向上する見込みだ。われわれは利益予測を維持し、20222024年にそれぞれ241.89/285.34/328.08億元の売上高を実現し、帰母純利益は30.19/34.24/39.24億元、EPSは4.96/5.62/6.44元で、PEに対応するのは23.50/21.72/18.08倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
原材料の価格が変動する。業界競争が激化する。チャネルの開拓は予想に及ばなかった。
