\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 30 Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) )
イベントの概要
同社は2021年の年報を発表し、報告期間中、営業収入は234.69億元で、前年同期比17.88%増加し、帰母純利益は11.33億元で、前年同期比91.06%増加した。同時に、1865273596株を基数に、全株主に10株ごとに現金配当2.45元(税込)を支給する予定だ。第4四半期に見ると、会社は売上高54.12億元を実現し、帰母純利益1.92億元を実現した。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間中、同社の営業収入は53.80億元で、前年同期比4.26%減少し、帰母純利益は3.49億元で、前年同期比1.90%減少した。
分析判断：
業績は「十四五」のスタートを迎え、業界のリード地位はさらに強固になった。2021年、会社の営業収入は234.69億元で、前年同期比17.88%上昇し、帰母純利益は11.33億元で、前年同期比91.06%増加した。報告期間内、世界経済は持続的に低迷し、中国の疫病は繰り返し多発し、原材料と補助材料の価格が上昇し、会社は不利な要素の影響を克服し、製品構造を持続的に最適化し、業務のグレードアップと発展を推進し、業界のリード地位を強固にし、経営業績の「同期を超え、歴史を超え、予算を超え、予想を超えた」という歴史的な突破を実現し、営業収入が200億元を突破し、純利益が10億の階段を上り、ROEが10%を超えた優れた成績を達成した。「十四五」の壮大な発展の門出を迎えた。具体的には、燃料用エタノールとその副産物について、報告期間内に111.51億元の売上高を実現し、前年同期比15.94%上昇した。デンプンとその副産物については、報告期間中、売上高は43.52億元で、前年同期比4.78%上昇した。糖類の売上高は34.47億元で、前年同期比37.34%上昇した。味精とその副産物の面では、売上高が12.34億元で、前年同期比10.25%上昇した。クエン酸とその塩類と副産物の面では、売上高は11.36億元で、前年同期比60.30%上昇した。油類の売上高は7.61億元で、前年同期比3.93%上昇した。
トウモロコシの深い加工の竜頭の地位は安定して、多くの措置を取ってコストの利益をコントロールする能力が向上します。会社は中国のトウモロコシの深い加工の先導企業で、報告期間内に、多重の要素の影響を受けて、トウモロコシなどの食糧価格の高い企業で、会社はトウモロコシ市場の価格の激しい変動のリスクを防ぐために、動態的に原料の調達策略を調整して、トウモロコシの上場初期の低価格で在庫を建てて、高値期は在庫を減らして、在庫の付加価値の収益を現金化します;同時に国外のサツマイモと国産トウモロコシの比価関係を密接に追跡し、輸入サツマイモは20万トンを超え、原料コストを効果的に低減し、報告期間内にトウモロコシの価格が高い企業であるが、会社全体の粗利率は0.73 pct上昇して11.19%に達した。原料コストのほか、会社は精進技術を通じて、コストの低減を推進し、報告期間内に、デンプン糖企業は高濃度液化と高濃度糖化技術を普及させ、単位コストは30元/トン以上下げ、省エネ技術の改造を通じて、蒸気の単消費は34%～50%下げた。また、同社の特殊製品の販売台数も急速に増加し、報告期間中、重点的に推進した「小特新」シロップの販売台数は10万トンを超え、前年同期比40%以上増加した。私達は、会社は中国のトウモロコシの深い加工の先導企業で、すでに相当な市場シェアを占めて、同時に会社は原料の仕入れのコントロール、精進の技術を通じてコストを下げて、製品をアップグレードすることを通じて取引先の個性化、差別化の需要を満たして、更に市場を開いて、会社全体の利益能力を高めることができると思っています。
「二重炭素」は産業の爆発的な成長を助長し、分解可能な材料業務が秩序正しく推進されている。ますます注目されている「二重炭素」政策とグリーン発展理念の要求を受けて、生態環境保護の生物分解性材料の需要は急速に向上し、産業の見通しは広い。会社の生物分解性材料業務は主にPHA、ポリ乳酸、ポリ乳酸改質材料及びポリ乳酸製品などを含む。会社は国がプラスチック汚染対策を推進する関連政策に積極的に応え、生物分解性材料に関する技術を大いに発展させ、備蓄し、すでに成熟した重合、改質及びポリ乳酸製品の生産ラインを持っている。報告期間内、会社は生物分解性材料産業の全体性、系統性と経済性を向上させるため、一つはポリ乳酸全産業チェーンを開通させ、年間3万トンのプロピレングリコールプロジェクトの建設を開始するため、2021年12月20日に中糧生物材料(第二に、2021年8月にニラの木に千トン級PHA生産装置の建設を開始した。全体的に1000トンのPHAプロジェクトは今年の上半期に試運転して生産を開始し、それから工芸のさらなる最適化調整を行い、製品を市場の需要に達させる。会社の3万トンのプロピレングリコールプロジェクトの進展も比較的に順調で、現在は主に輸入の核心設備の交渉と選択型の設計をして、および全体の安全評価の環境評価の手続きをしています。われわれは、国家3060炭素がピーク炭素中和に達する背景の下で、会社の生物分解性材料業務は政策配当期を迎え、将来プロジェクトの着地に伴って生産を開始し、会社のために新しい業績成長点に貢献し、会社の利益を増やすことが期待されていると考えている。
投資アドバイス
われわれの分析:(1)トウモロコシの深加工の面では、会社の業界の地位はさらに強固になり、頭部企業の優位性はさらに現れるだろう。(2)バイオエネルギー業務において、原油価格の上昇は会社の業務の発展に有利である。(3)生物分解性材料の面では、「二重炭素」戦略が産業の爆発的な成長を促進し、会社の関連業務が直面している市場の見通しが広い。これに基づき、私たちは会社の22-23年の営業収入を285.06/319.05億元から298.01/337.94億元に引き上げ、24年の営業収入を378.62億元に増やし、22-23年の帰母純利益を14.73/17.82億元から14.86/18.09億元に引き上げ、24年の帰母純利益を22.30億元に増やした。22-23年のEPSを0.79/0.95元から0.80/0.97元に引き上げ、24年のEPSは1.20元と新たに予測され、2022年4月29日の株価8.21元は22/23/24年のPEに対応してそれぞれ10/8/7 Xとなり、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
COVID-19肺炎のリスク、石油価格の変動リスク、トウモロコシ価格の上昇幅が大きすぎる影響。
