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Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 2021年年報&2022年第1四半期報を発表:2021 Q 4、会社は26.82億元/+54.55%の売上高を実現し、環比-27.21%である。帰母純利益は2.19億元/-27.29%、環比-4.71%である。非帰母純利益は2.29億元/-18.97%、環比-40.04%だった。2021年間、売上高は91.55億元/+80.07%を実現した。帰母純利益は12.25億元/+0.85%である。非帰母純利益11.93億元/+26.6%を差し引いた。2022 Q 1、売上高27.54億元/+13.15%、環比+2.70%を実現する。帰母純利益は2.90億元/+23.26%、環比+32.44%である。非帰母純利益2.82億元/+26.29%、環比+2.68%。
投資のポイント：
2022 Q 1の業績は予想を上回り、年間業績は10-20%増加する見通しだ。
1)2021 Q 4、会社の売上高は26.82億元/+54.55%、環比-27.21%を実現した。帰母純利益は2.19億元/-27.29%、環比-4.71%である。非帰母純利益は2.29億元/-18.97%、環比-40.04%だった。
2)2021年通年、売上高は91.55億元/+80.07%を実現する。帰母純利益は12.25億元/+0.85%である。非帰母純利益11.93億元/+26.6%を差し引く。
3)2022 Q 1、売上高27.54億元/+13.15%、環比+2.70%を実現する。帰母純利益は2.90億元/+23.26%、環比+32.44%である。非帰母純利益2.82億元/+26.29%、環比+2.68%;そのうち2022年1-2月の売上高は約23.19億元/+203.11%、3月の売上高は約4.35億元/+11.10%を実現した。2022年1-2月の帰母純利益は約2.18億元/+36.1%、3月の帰母純利益は7200万元/-3.84%である。
4)2022年のガイドライン:営業収入は前年同期比10-20%増加する見込みである。純利益は前年同期比10-20%増加する見通しだ。
ゴールド高景気が成長を牽引し、加盟モデルの一部のゴールドが収入口径を変更し、Q 1ゴールドラインが上昇した。
1)2021 Q 4、自営(オフライン)の売上高は3.43億元/+63.33%である。加盟売上高は18.78億元/+55.72%である。オンライン売上高は4.09億元/+52.04%である。
2)2021年通年、素金の売上高は55.65億元/+232.22%である。モザイク売上高は22.29億元/+0.90%である。自営(オフライン)の売上高は12.60億元/+74.97%である。加盟売上高は65.22億元/+103.66%である。オンライン売上高は11.48億元/+18.17%である。
3)2022 Q 1、自営(オフライン)の売上高は3.59億元/+4.33%で、そのうち0.37億/-26.11%、金製品の販売収入は3.1億/+12.35%である。加盟売上高は20.63億元/+22.79%で、そのうち1億4000万/-28.89%、金は17.06億/+679.03%だった。オンライン売上高は2.81億元/+90.48%で、そのうち0.2億/+13.56%、金1.75億/+10.2%をモザイクしている。
金高景気の回復を受けて、2021年の年間で単店店の効果は高い増加を実現した。2021年、会社の自営単店の収入は522.70万元/+87.31%で、そのうち、75.72万元/+19.45%、金424.83万元/+16.07%だった。単店毛利158.15万元/+35.37%で、そのうち、49.02万元/+23.61%、金98.47万元/+45.77%が埋め込まれている。加盟単店の収入は161.44万元/+90.10%で、そのうち、モザイクは48.36万元/-4.49%、金は90.22万元/+545.34%、ブランド使用料は17.18万元/+17.08%、加盟管理サービスは5.64万元/+2.21%である。
省代モデルの下で良質な顧客資源を十分に統合し、拓店速度を加速させる。
1)2021 Q 4、新店舗は298軒/+4.56%で、そのうち、加盟店は289軒/+2.12%である。自営店9店/+350%;純開店店は145店/-14.20%で、そのうち加盟店は145店/-15.70%、自営店は0店だった。
2)2021年通年、新規店舗は734軒/+15.96%で、そのうち、加盟店は712軒/+14.10%である。自営店22店/+14.44%;純開店店は313店/+75.84%で、そのうち加盟店は324店/+56.52%、自営店-11店(2020年純減29店)。
3)2022 Q 1、新規開店店は74店/-1.33%で、そのうち加盟店は71店/-4.05%である。自営店3店/+200%;純開店店2店/0%のうち、加盟店9店/+12.5%、自営店-7店(2021年同期純減6店)。
金の割合が上昇し、全体の粗利率が下落し、マーケティングの投入が最適化され、販売費用が最適化された。
省代モデルでは、加盟業者が直接納めたブランド使用料(粗金利100%)の一部が金製品の卸売販売収入に転換し、全体の粗金利が下がった。マーケティングの方面、会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の融合を加速して、マーケティングの手段を革新して、精確化のマーケティングの投入を促して、効果的にマーケティングの効率を高めます。2022年、会社はマーケティングの面でさらに統合化、デジタル化、新メディア化などの3つの面でのアップグレード要求を提出し、販売費用のさらなる最適化が期待されている。
1)2021 Q 4、会社の粗利率22.25%/-12.45 pct、環比+1.20 pct;帰母純金利8.16%/-9.19 pct、環比-2.58 pct;販売費用率7.19%/-4.31 pct、ループ比+1.53 pct。
2)2022 Q 1、粗利率20.17%/-20.25 pct、環比-2.08 pct;帰母純金利10.52%/-9.81 pct、環比+2.36 pct;販売費用率5.71%/-5.89 pct、ループ比-1.49 pct。
投資格付け:20222024年に会社の営業収入は108.82/125.27/14.00億元を実現し、前年同期比19%/15%/13%増加する見込みである。帰母純利益は14.33/16.40/18.53億元で、前年同期比17%/14%/13%増加した。対応する推定値12.83/11.21/9.92 xPE。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病は業界の回復リズムに繰り返し影響する。拓店のスピードは予想に及ばない。業界競争が激化する。サブブランドの統合効果は予想に及ばない。店舗の管理制御不足はブランドの評判に影響するリスクである。
