\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
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Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 発表2022年第1四半期報告:1)2022 Q 1の営業収入は23.22億元/+0.97%を実現し、そのうち2022 Q 1のホテル業務の営業収入は22.64億元/+1.29%で、食品と飲食業務の売上高は5856万元/-9.82%である。2)帰母純利益は-1.20億元(2021 Q 1-1.83億元)で、2021 Q 1の損失より6268万元減少した。非帰母純利益-2.18億元(2021 Q 1-1.61億元)を差し引いて、2021 Q 1より5668万元の損失を拡大し、そのうち、非経常収益は9782万元で、主に移転補償収入は8966万元(上海市四川中路630号)である。
投資のポイント：
疫病がホテルの業績を騒がせ、海外のホテルが回復し始める。1)2022 Q 1国内のホテルの営業収入は16.91億元/-8.23%で、74.73%を占め、そのうち前期のサービス料収入は1.08億元/-29.13%で、継続的な加盟費収入は6.87億元/+3.09%である。2)海外ホテルの売上高は5.72億元/+46.12%で、25.27%を占め、ルーブルグループは母の純利益損失2390万ユーロを実現した。通常は毎年1-2月が閑散期、Q 3が繁忙期で、フランスやヨーロッパの防疫政策の緩和に伴い、海外のホテル経営は徐々に好転する見通しだ。
国内では疫病の反発衝撃を受けて同環比が下落し、海外同期の低基数の影響の増加幅が明らかになった。1)国内:2022 Q 1 RevPARは104.41元で、前年同期比-10.69%、前月比-22.03%で、2019年同期の72.62%に回復した。OCCは50.81%で、前年同期比-8.12 pct、環比-11.37 pctだった。ADRは205.50元で、前年同期比+3.58%、環比-11.37%だった。2)海外:2022 Q 1 RevPARは25.95ユーロで、前年同期+47.28%、前月比-12.18%で、2019年同期の79.75%に回復した。OCCは47.72%で、前年同期比+1.44 pct、環比-5.17 pctだった。ADRは54.39ユーロで、前年同期比+1.98%、前月比-2.67%だった。
開店速度はやや低下し、中・ハイエンドが高品質の拓店をリードしている。1)2022年3月31日現在、契約したホテルの規模は合計15627軒に達し、前年同期比+6.51%、前月比+1.65%に達し、そのうち開業したホテルの合計は10757軒/+12.49%に達した。2)2022 Q 1会社が新しくオープンしたホテルは232軒/-33.14%で、年間開店計画1500軒の15.47%/前年同期-7.67 pctを占め、開店速度(開店数/前四半期の在庫ホテル数)は2.19%/-1.50 pctであった。3)軽資産拡張方式を主とする。2022 Q 1の開業はホテル88軒/+37.50%、純増ホテル144軒/-8.28%を脱退し、そのうち加盟店は148軒、在庫は9840軒で、91.48%を占めている。直営店は純4店増加し、在庫は917店で、8.52%を占めている。4)拓店は品質が優れ、中高級は絶対主力である。2022 Q 1中高級ホテルは純142軒/-23.66%増加し、98.61%を占めた。エコノミーホテルの純増加は2社で、2021 Q 1より31社増加し、1.39%を占めた。
原価費用は予想に合致する。1)2022 Q 1の営業コストは17.81億元/+24.5%、環比-4.20%で、76.71%/+14.42 pctを占めている。2)2022 Q 1販売費用1.59億元/-67.74%、販売費用率6.84%/-14.50 pct、環比-2.98 pct;管理費用5.85億元/+1.95%、管理費用率25.19%/+2.47 pct、環比+3.33 pct;財務費用は1.14億元/-32.73%、財務費用率は4.92%/-2.47 pct、環比+1.03 pctである。研究開発費用は0.11億元/-23.52%、研究開発費用率は0.47%/-0.15 pct、環比+0.65 pctである。三費率36.95%/−14.50 pct,環比+1.39 pct。
投資格付け:20222024年に会社の営業収入は138.96/184.72/258.37億元で、前年同期比23%/33%/40%増加すると予想されています。帰母純利益は7.17/19.11/34.61億元で、前年同期比612%/167%/81%増加した。対応する推定値80.16/30.07/16.60 xPE。「増持」評価を維持します。
リスク提示:世界の疫病は繰り返し外出に影響し、拓店の速度は予想に及ばず、業界市場の競争が激化し、マクロ経済の変動が発生し、組織構造の統合は予想に及ばない。
