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Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) 2021年年報と2022年第1四半期報を発表:
1)2021年:営業収入9.30億元を実現し、前年同期比60.83%増加した。帰母純利益は0.98億元で、前年同期比81.94%増加した。非帰母純利益0.88億元を実現し、前年同期比78.05%増加した。
2)2022年Q 1:営業収入2.86億元を実現し、前年同期比42.55%増加した。帰母純利益は0.29億元で、前年同期比36.4%増加した。非帰母純利益0.28億元を実現し、前年同期比33.66%増加した。
投資のポイント：
国六標準実施会社EGR製品は利益を得て、2021年のEGR売上高は前年同期比47.5%だった。国の六排気ガス排出政策の恩恵を受けて、軽ディーゼル車の中でEGR浸透率がさらに向上し、中重型ディーゼル車がEGR路線に転換した。われわれは外国へ行って六実施後、EGR市場の空間は41.7億元に達する見込みで、国六実施前より7倍近く拡大すると同時に、EGRはすでに新エネルギー混合車種に標準装備され、応用分野でさらに普及している。同社のEGR製品の成長勢いは良好で、2021年に営業収入3.28億元を実現し、前年同期比47.5%増加した。また、非道路第4段階排出基準は2022年12月1日に正式に執行され、国6排出基準の実施と重畳効果を形成し、EGRシステム業務における会社の中高速成長に強力な駆動力を提供する。
モーターコアの生産能力は持続的に拡張し、業績の放量を迎える見込みだ。モータコアは新エネルギー自動車駆動モータのコア部品である。新エネルギー自動車は2021年に352.1万台を販売し、前年同期比158%、2022年にQ 1が125.7万台を販売し、前年同期比140%、浸透率は19.3%に達した。会社の大径駆動モータの鉄芯の累計生産量は中国市場ですでにリードしている地位にあり、市場の多くのベストセラー車種をカバーし、新エネルギー自動車の浸透率の向上に伴って業績の放量を迎えることが期待されている。2021年の新エネルギー自動車モーター部品の生産販売台数は36.11/35.39万件に達し、前年同期比299%/315%増加し、販売収入は1.36億元を実現した。2020年に同社はすでに2.3億元の投資金を募集し、モータコアの生産能力120万セットを追加し、2022年には7.16億元をモータコアの生産能力拡張に増やし、10本の生産ラインを建設する予定だ。
微研精密収入は前年同期比57.56%増加し、会社の精密部品プレートを固めた。2021年、会社の精密部品製品の生産販売台数は8.45/8.18億件に達し、前年同期比28.34%/25.83%増加した。全資子会社の微研精密の2021年の売上高は5.56億元に達し、前年同期比57.56%増加し、純利益は0.4億元で、前年同期比3.55%減少した。微研精密は新エネルギーの電気駆動力システム部品、電気駆動制御システム部品、シートベルトシステム部品などですでに大量の量産段階に入っており、今後数年で販売増加が期待されている。
規模化は人件費や製造コストを下げ、原材料価格の上昇は粗金利を蝕む。会社の売上高は主に自動車部品業界から来て、2021年に96.31%を占めて、規模化量の産後、会社の人件費と製造費用が営業コストに占める割合は2020年の19.53%/9.58%から2021年の18.2%/8.3%に下がって、前年同期より1.33 pct/1.28 pct減少しました。2021年の原材料価格が高い企業のため、鋼材価格指数は前年同期比37.55%増加し、シリコン鋼価格は前年同期比56.51%増加し、会社の粗利率が低下した。2021年11月以来、原材料価格は下落し、2022年の会社の粗利率は修復される見込みだ。
利益予測と投資格付けベチョルス情報コンサルティングによると、同社のEGR製品は中国市で38%を占めて首位を占め、国6基準の下で業界市場空間は国5基準より7倍拡大して41.7億元に達し、同社は業界のトップとして利益を得る見込みだ。モーターコア下流の新エネルギー自動車の浸透率は持続的に向上し、会社は持続的に生産を拡大し、業績の放量を迎える見込みだ。慎重性の原則に基づいて、今回の定増が会社の業績に与える影響を考慮しないで、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ17.66252735.23億元で、前年同期の成長率はそれぞれ90%/43%/39%で、帰母純利益はそれぞれ2.03/2.94/4.22億元で、前年同期の成長率はそれぞれ107%/45%/43%だった。20222024年の動的PEに対応してそれぞれ17/12/8であり、「購入」格付けを維持している。
リスクは新エネルギー自動車の成長率が予想に及ばないことを示している。生産能力の放量が予想に及ばない。国六政策の執行は予想に及ばない。技術路線の切り替えのリスク;市場競争が激化する。定増実施進捗の不確定影響
