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4月28日、 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) は2022年第1四半期の報告書を発表した:2022年第1四半期、会社は営業収入が106.02億元を実現し、前年同期比1.98%減少し、前月比29.28%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2億8500万元で、前年同期比42.75%減少し、前月比10.92%減少した。粗利率は8.46%に達し、前年同期比0.95ポイント低下し、前月比2.33ポイント低下した。純金利は2.69%に達し、前年同期比1.91ポイント低下し、前月比1.21ポイント低下した。
投資のポイント：
コストの上昇は疫病の影響を重ねて、会社Q 1の業績は圧力を受けます
2022年以来、地縁衝突などの影響を受けて、国際原油価格は大幅に上昇し、ポリエステル上流原材料価格の増加を牽引し、そのうち2022年Q 1、会社のPX含税平均価格は696547元/トンに達し、前年同期比41.17%増加した。原料コストの上昇も会社の利益を圧迫し、2022年Q 1会社は帰母純利益2.85億元を実現し、前年同期比42.75%減少し、前月比10.92%減少した。粗利率は8.46%に達し、前年同期比0.95ポイント低下し、前月比2.33ポイント低下した。
同時に、疫病の影響を受けて、2021年のQ 4に比べて、主要製品の販売量は一定の下落が現れ、そのうち2022年のQ 1 POYは61.50億元の売上高を実現し、環比-15.52%、販売量88.41万トン、環比-16.93%を実現した。FDYは売上高16.18億元、前月比-4.64%、販売台数21.38万トン、前月比-7.88%を実現した。DTYは売上高が10.50億元、前月比-3.38%、販売量が11.78万トン、前月比-0.51%を実現した。PTAの売上高は4.65億元、前月比-62.02%、販売台数は9.53万トン、前月比-66.25%を実現した。主要製品の売上高から見ると、2022年のQ 1環比は下落傾向にあり、会社の総売上高環比は依然として増加を維持しており、主に2021年のQ 4会社の他の業務の売上高がマイナスになったためである。
期間費用率については、2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.16%/3.32%/1.38%で、前年同期比-0.01/+0.77/+0.41 pct、環比-0.08/-1.46/-0.24 pctだった。また、2022年のQ 1会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-20.08億元に達し、前年同期比243.08%下落した。
ポリエステルフィラメントは短期的に圧力を受け、中長期の発展をよく見ている。
上流の原料価格の上昇と疫病の背景の下で、下流の着工が滞り、需要の下落などの要素の影響を受けて、ポリエステルフィラメントは短期的に圧力を受け、そのうち2022 Q 1、POY市場の平均価格は7978.0元/トンに達し、前年同期+16.63%、環比+1.27%に達した。価格差は139172元/トンに達し、前年同期比-10.83%、前月比-20.79%だった。FDY市場の平均価格は814972元/トンに達し、前年同期比+16.76%、前月比+2.78%だった。価格差は156344元/トンに達し、前年同期比-8.05%、前月比-13.52%だった。短期的に見ると、疫病が徐々にコントロールされるにつれて、下流企業の再生産は、需要が徐々に回復し、長糸の利益能力が修復される見込みだ。中長期的に見ると、長糸の生産能力は秩序ある拡張状態にあり、業界の集中度は持続的に向上し、リーダーシップは絶えず強化されている。同時に、近年石炭化学工業の技術が次第に完備し、民営製錬所が続々と生産を開始するにつれて、PX、PTAとエチレングリコールなどの業界の上流生産能力が急速に放出され、原材料の供給が緩やかになり、産業利益がポリエステル端に移転するのに有利になり、ポリエステルフィラメントが長期的な景気を維持することを期待している。
ポリエステルの生産能力は持続的に投入され、会社のトップの地位は絶えず強固になっている。
会社は中国のポリエステルフィラメントのトップ企業で、2021年末までに、会社はすでにフィラメントの生産能力600万トンを持っていて、市場占有率は12%近くで、総合実力は強いです。同時に、会社は積極的に横方向に拡張し、60万トン/年のポリエステル短繊維の生産能力も2021年に生産を開始し、初めて短繊維の分野に入り、ポリエステル製品の構造はさらに完備された。トップの地位をさらに固め、規模の優位性を拡大するために、会社は積極的に生産能力の拡張を行い、独山エネルギーPCP 03装置は2022年2月に生産を開始し、後道セットのフィラメント装置は5月に満産する予定で、フィラメント生産能力は30万トン/年増加する。同時に、独山エネルギーの残り120万トン/年のポリエステルフィラメント生産能力と新沂270万トン/年のポリエステル新材料一体化プロジェクトも積極的に建設中で、2022年末までに、会社はまたポリエステルフィラメント生産能力70万トン/年、ポリエステル短繊維生産能力60万トン/年を投入する予定である。会社の新生産能力の続々と投入に伴い、会社のポリエステル分野での市場地位はさらに向上し、規模とコストの優位性は絶えず拡大し、核心競争力は持続的に強化されている。
利益予測と投資格付け会社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ21.87、30.39、39.24億元で、EPSは1.43、1.99、2.57元/株で、PEは7、5、4倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示政策の実施状況、新生産能力建設の進度が予想に達しず、新生産能力貢献業績が予想に達しず、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
