\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
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60 Vontron Technology Co.Ltd(000920) 22年第1四半期報告を発表
業務面では、2022年第1四半期にフライトが7.48万機/yoy-8.31%減少し、旅客のスループットは548.17万人/yoy-17.99%、貨物郵便のスループットは89.68万トン/yoy-12.51%で、それぞれ2019年同期の58.93%、29.12%、111.42%に達した。
財務面では、2022年第1四半期の営業収入は8.41億元/yoy-2.94%で、2019年同期の30.31%だった。帰母純利益-5.09億元/yoy-16.52%;非帰母純利益-5.09億元/yoy-16.66%。
投資のポイント：
疫病の散発回復は緩やかで、売上高は前年同期比2.94%小幅に下落した。
1-2月に春運と休日の航空需要の回復の恩恵を受け、会社の旅客のスループットは前年同期比14.47%、89.24%増加した。しかし、3月以来、本土の疫病が発生したため、浦東空港の旅客のスループットは前年同期比76.86%下落した。第1四半期の会社の旅客輸送量は前年同期比17.99%減少し、2019年の3割未満だった。
収入側、客流の低迷の下で、第1四半期の会社の営業収入は0.25億元減少し、前年同期より2.94%小幅に下落した。このうち免税店の賃貸料収入は1億1700万元で、前年同期比27.17%増加した。これにより、会社1 Q 2022の客流調整係数を算出することができる×面積調整係数は約1.98であった。
コストの端で、会社が2022年に一部の固定資産の減価償却年限に対して会計の見積りの変更を行うことから利益を得て、家屋の建物、滑走路と駐機坪の減価償却年限の延長、今期の減価償却費用はある程度下がって、営業コストを1億1200万元減らして、前年同期より7.58%下がります。
投資収益の低下は業績を牽引し,帰母損失は小幅に拡大した。
報告期間内の会社の投資純収益は前年同期比1.12億元減少し、前年同期比74.81%減少したか、会社の参株連、合弁企業の当期利益能力の低下によるものである。また、会社の利息収入は0.26億元減少し、前年同期比43.55%減少した。利息費用などを合併した後、今期の財務費用は0.32億元増加し、前年同期比33.16%上昇した。2021年同期に比べて、1 Q 2022社の帰母純利益は0.72億元減少し、前年同期比16.52%減少した。
資産再編が持続的に推進され、客流の曲がり角を辛抱強く待つ
疫病の反発の衝撃と免税協定の再署名などの要素の総合的な影響の下で、会社の売上高は大幅に下落し、免税空港の価値は再評価された。しかし、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) は終始中国民航業の良質な核心資産の一つであり、流量プラットフォームとしての本質は変化せず、自然独占の地位と長期成長空間も変化していない。現在、会社の重大な資産再編は引き続き推進されており、虹橋会社、物流会社などの核心資産の注入は会社の業務規模の拡大、利益能力の向上に役立つ見込みだ。しかし、会社の業績の回復は依然として国際客流の回復に高度に依存しており、曲がり角は辛抱強く待たなければならない。
利益予測と投資格付け:現在の疫病の影響と会社の将来の業務回復の進度などの要素を総合的に考慮し、増発と再編をしばらく考慮せず、20222024年の営業収入はそれぞれ38.78億元、64.38億元、96.27億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ-16.01億元、4.51億元、27.66億元である。中国の抗疫が後半に入るにつれて、中国の疫病の曲がり角が近づいてきた。私たちは会社の長期投資価値を引き続き見て、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:疫病が再び反発し、重大な政策が変動し、基礎建設の進度が予想に及ばず、店舗の招商が予想に及ばないなど、再編には不確実性がある。
