\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
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同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022年第1四半期の営業収入は29.88億元で、前年同期比24.69%増加した。帰母純利益は10.02億元で、前年同期比24.46%増加した。非純利益は9億9600万元で、前年同期比24.02%増加した。
投資のポイント：
2022 Q 1の開門紅を順調に実現し、高品質の発展傾向を続けている。2022 Q 1会社は白酒業務の売上高29億7800万元(同+24.72%)を実現し、春節シーズンには会社の販売が盛んで、返済目標を順調に実現した。全体的に見ると、2022 Q 1会社は製品構造の最適化+潜在力市場の高増加の勢いを続けている。一方、特A+/特A類製品は前年同期比それぞれ25.6%と30.42%増加し、特A+類製品の収入は同+0.5 pctから65.2%を占め、特A以上の価格製品の収入は同+1.7 pctを占めている。一方、第1四半期の淮海、蘇中、蘇南などの潜在力市場は拡張傾向を続け、売上高はそれぞれ39%、36%、28%の成長を維持した。南京大区は前年同期比27%増加した。淮安大区は高基数の基礎の上で安定した成長を実現した。繁忙期の出荷が増加したため、核心単品が4つ開き、春節期間中の卸売価格がやや緩んでおり、市場操作は在庫の除去を主とし、現在の卸売価格は安定している。3月末に江蘇省内で点状の疫病が発生したが、業界は現在販売閑散期にあり、会社はまだ大規模な返金出荷を開始しておらず、在庫レベルが低く、疫病の影響がコントロールできると予想されている。
構造のアップグレードは粗利率の向上を駆動し、会社は引き続き投入を維持し、キャッシュフローが優れている。2022 Q 1会社の粗利率は同+1.03 pctから74.3%に達し、製品構造の向上によるものと予想されている。同時に、会社の第1四半期の販促活動の展開が多く、広告投入が増加し、その販売費用率は+1.21 pctから13.0%に達し、総合作用で第1四半期の会社の純利益率レベルは0.06 pctから33.5%にやや下がった。会社のキャッシュフローも同様に優れており、第1四半期の販売収入は25.6億元(同+0.95%)、経営性キャッシュフローの純額は6.1億元(同+14.90%)だった。同時に、第1四半期末の会社の前受金は約12.8億元で、前月比-10.5億元で、前年同期+7.39億元で、前受金の前受金の前受金の減少幅は前年同期より大きく、主に3月末の疫病の影響を受け、会社の返済の緩和、出荷のリズムによるものと予想されている。
利益予測と投資格付け:会社は未来の発展を「好中求速、好字当頭、能速則速」と定め、第14次5カ年計画の早期完成を勝ち取り、2022年の各措置は着地を加速させる見込みである。株式インセンティブが実施されると、そのブランドのポテンシャルと利益の弾力性も釈放を加速させる。長期的に見ると、市場が長期的に注目している省外拡張の不利さや省内競争の激化などの問題について、今後、省外拡張を考慮しなくても、省内の弱い地域の強化とルートの沈下は会社の収入の高速成長を支えることができると考えています。同時に、会社の製品構造の精確なカード順位のハイエンド価格帯は、江蘇市場の次ハイエンドの持続的な拡張の背景の下で、会社が勢いを借りて収入規模を引き続き拡大することを期待して、短期的に省内の競争問題を過度に心配する必要はなく、会社の未来の成長性を引き続き見ている。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.02/2.54/3.18元で、PEがそれぞれ22/18/14倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:1)疫病の繰り返しによる消費抑制;2)市場競争が激化し、費用が上昇した。3)経済の大幅な変動で白酒価格が下落した。4)製品のアップグレードのリズムが予想に及ばない；5）食品安全リスク。関連データ及び資料が会社の公表内容と異なる場合は、会社の公表内容を基準とする。
