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4月29日、 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) は2022年第1四半期の報告書を発表した:2022年第1四半期、会社は営業収入137.73億元を実現し、前年同期比23.58%増加し、前月比10.56%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は6.88億元で、前年同期比53.72%下落し、前月比9.66%上昇した。粗利率は12.26%に達し、前年同期比10.82ポイント下落した。純金利は4.98%に達し、前年同期比9.68ポイント低下した。
投資のポイント：
収益規模は着実に増加し,原料価格の上昇により利益が圧迫された。
2022年Q 1、同社は137.73億元の売上高を実現し、前年同期比+23.58%、前月比+0.56%だった。業績は前年同期比で着実に増加し、主にスルボン26万トン/年アクリロニトリルとルパン科学技術25万トン/年ポリエステルフィラメントの新生産能力が2021年末に生産を開始し、会社の生産販売台数が向上した。利益能力の面では、原油価格の上昇の影響で、上流の主要原料コストが上昇し、2022年のQ 1会社の粗利率は12.26%に達し、前年同期より10.82ポイント下落した。帰母純利益は6億8800万元で、前年同期比53.72%下落し、前月比9.66%上昇した。2021年のQ 4に比べて、会社の帰母純利益は前月比で増加し、新生産能力の業績解放から利益を得る一方で、同社の主要製品であるEVA価格も2022年のQ 1で着実に回復した。
期間費用の面では、同社の2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.31%/1.09%/3.21%で、前年同期比-0.01/+0.15/+0.85 pctで、管理費用の増加は主に当期の人員の増加、報酬費用の増加によるものである。財務費用の増加は主に利息支出の増加によるものである。同時に、2022年のQ 1会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は4.94億元に達し、前年同期比78.78%下落し、主に原材料価格の上昇、商品購入支出の増加によるものである。
EVAは高景気が続き、会社の生産能力は拡大し続けている。
会社は中国EVAのトップ企業で、2021年末現在、EVAの年間生産能力は30万トンに達し、中国の総生産能力の約20.38%を占めている。このうち、光伏レベルEVAの生産能力は20万トンを超え、世界の光伏レベルEVAの生産量の約28%を占め、すでに Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) 、海優威などの光伏フィルム分野のトップ企業をカバーしている。同時に、会社はEVAの生産能力の優位性をさらに拡大し、60万トン/年光伏級EVAと10万トン/年熱溶級EVAを計画し、業界のリーダーシップを持続的に強化している。EVA樹脂の性能は優れており、光起電力、発泡材料、電線ケーブルなどの分野に広く応用されており、光起電力の急速な発展を背景に、下流の需要は急速に上昇し、EVA価格も高位を維持している。Windによると、4月29日現在、2022年のQ 2 EVA市場の平均価格は27100元/トンに達し、前年同期比+32.48%、前月比+2.04%と高い景気が続いているが、同社は中国EVAのトップとして、引き続き利益を得ることになる。
精製プロジェクトは生産開始を待っており、上場企業の持株比率はさらに向上した。
2021年6月、盛虹1600万トン/年製錬一体化プロジェクトの第1陣の核心装置が完成し、現在、投入試運転の準備をしており、2022年に生産に貢献できる業績の一部が増加する見通しだ。伝統的な製錬企業に比べて、盛虹製錬は規模と製品構造の面で優位性が明らかで、その単線規模は1600万トンに達し、中国の現在の規模最大の常減圧装置を持っており、単位エネルギー消費を効果的に減少させ、設備効率を高め、強いコスト競争力を示している。同時に、盛虹製錬化学工業品は69%に達し、プロジェクトの利益能力がより強い。会社はまた積極的に下流の深い加工プロジェクトを配置して、“2エチレングリコール+フェノール/アセトンプロジェクト”と“POSMポリオールプロジェクト”を建設する予定で、エチレンオキシド、スチレン、ポリエーテルポリオールなどの生産能力を新たに増加して、更に産業チェーンを延長して、ポリウレタンの領域に切り込みます;同時に、盛虹製錬子会社の虹科新材料は分解可能な材料プロジェクトを建設する予定で、一期は34万トン/年無水物装置、20万トン/年BDO装置、18万トン/年PBAT装置を含み、製品の付加価値はさらに向上する。報告期間内、盛虹製錬は関連株式の変更を完了し、上場企業はすでに盛虹製錬の999952%の株式を保有しており、製錬プロジェクトが全面的に生産を開始するまで、会社は「製錬+ポリエステル+新材料」の産業マトリックスを形成し、業績が大幅に向上すると同時に、製錬プレートはポリエステル化学繊維産業と新材料産業の原料保障プラットフォームとなり、一体化の優位性が著しい。
利益予測と投資格付けは会社の歴史的利益状況、プロジェクト建設の進度、疫病などの影響を総合的に考慮し、私たちは利益予測を調整し、20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ68.17、130.18、169.06億元、EPSは1.41、2.19、2.84元/株で、PEに対応して9、6、4倍で、「購入」格付けを維持する。
リスク提示政策の実施状況、新生産能力建設の進度が予想に達しず、新生産能力貢献業績が予想に達しず、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
