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Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 2022年第1四半期報告を発表
業務面では、2022年第1四半期の累計輸送旅客340.58万人yoy-22.93%で、2019年レベルの64.71%に相当した。ASK、RPKは前年同期比12.34%、20.72%減少し、2019年レベルの78.64%、61.15%に相当した。客席率は66.27%/yoy-7.00 pctで、前年同期比18.95 pct減少した。
財務面では、2022年第1四半期の営業収入は24.86億元/yoy+1.17%で、2019年同期の60.17%だった。帰母純利益は-5.44億元/yoy-95.45%、非帰母純利益-5.54億元/yoy-128.67%で、前年同期比235.87%、269.74%減少した。
投資のポイント：
四半期末の疫病は反発し,第1四半期の売上高は前年同期比横ばいだった。
春節期間中の航空需要の回復により、同社の前月の累計旅客輸送量は前年同期比5.27%増となった。このため、同社の第1四半期のASK、旅客輸送量は前年同期比12.34%、22.93%減少したが、営業収入は前年同期比1.17%増加し、2021年同期の水準にほぼ達したか、今期の春運シーズンの旅客キロの収益は前年同期比増加した。
原油価格の高位運行、コスト圧力損失の拡大
コスト面では、今期の会社の運力投入は減少したが、布油の平均価格は前年同期比約6割上昇したため、営業コストは2.70億元増加し、前年同期比9.81%上昇した。CASKは前年同期比25.26%増の0.38元だった。費用側では、今期の会社の財務費用は前年同期比2.18億元増加し、前年同期比526.25%上昇し、為替損益の前年同期比変動によるものと予想されている。以上の要因の影響で、会社の所得税費用は前年同期比1.2億元減少したが、帰母純損失は依然として2.66億元小幅に拡大した。
基本面はまだ大周期の底にあり、曲がり角が現れるのを辛抱強く待っている。
疫病の繰り返し、原油価格の高い企業などの要素の影響の下で、航空業の基本面は大周期レベルの底にある。中国の1人当たりの医療資源と免疫障壁などの現実状況を考慮して、私たちは第3四半期以降に関連事項を展望し、開放することができると予想しており、業界の曲がり角は辛抱強く待たなければならない。
中国の運営実力がリードする民間航空会社として、会社は全方位に全サービスと低コストの2大コースを配置し、航網構造を絶えず最適化し、2022夏と秋の航季は1、2種類の空港でのフライト数の割合が引き続き向上している。また、ボーイング737 MAXモデルは2021年12月に中国で就航許可を再取得し、9元ブランドの機隊導入が回復し続ける見通しだ。また、後疫病時代には会社の広体機の利用率が大まかに向上し、会社が高速に戻るのを長期的に支援した。サイクルアップの段階が到来すると、会社は十分な利益を得ることができる。
利益予測と投資格付け:20222024年の営業収入はそれぞれ131.06億元、187.77億元、246.68億元、帰母純利益はそれぞれ-3.94億元、13.80億元、21.07億元、20232024対応PEはそれぞれ17.39倍、11.39倍で、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:(1)永久的な損失リスク:キャッシュフローの断裂による破産、底部の巨額の増発による株式の受動的な大幅な希釈;(2)段階的な衝撃リスク:マクロレベルでは、経済が大幅に変動し、疫病が再び爆発し、重大な自然災害、ワクチン接種及び関連薬物の研究開発が阻害された。業界では、重大な政策変動、航空事故が発生し、業界競争が激化している。
