\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
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Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) :会社は1季報を発表して、営業収入は20.07億で、同じ+17.26%です;帰母純利益は3.45億元で、同+0.81%である。非純利益は3.31億ドルで、同-1.60%だった。
投資のポイント：
1、疫病は販売に影響し、コストが増加して利益が予想をやや下回った。因:1)会社は昨年第4四半期の端末の販売が良好で、2021年11月に一部の地区のルートの在庫が低く、春節が早く、会社の新経営年度の入金出荷が例年より繰り上げられた。2)今年Q 1広東大本営の疫情情勢は厳しく、需要シーンと端末販売に影響を及ぼした。3)昨年Q 1の基数が高く、2022 Q 1の収入端の伸び率は下落した。地域別に見ると、会社の省外拡張傾向は変わらず、広東地区の販売への依存は弱まり、華東、華中、広西地区の貢献収入は持続的に向上している。このうち広東地区の成長率は減速し、Q 1は前年同期比+7.07%から7.85億元で、3.69ポイント減の39.26%を占めた。華東華中地区は比較的速い成長を維持し、それぞれ前年同期比+34.82%/35.15%で、占める割合はそれぞれ1.56/1.82 pctから12.00%/13.64%に上昇した。利益端は主に砂糖、PETなどの原材料と包材の価格が高いため、コスト端は明らかに圧力を受け、帰母純利益はほぼ横ばいで、予想をやや下回っている。
2、粗利率の低下が顕著で、返済及び前払サプライヤーの金額の増加による経営性キャッシュフローの減少。昨年以来、砂糖、PETなどのコスト価格は引き続き高くなっているが、会社はPETの低価格の時に買いだめして価格をロックしているため、年間PET端がコストに与える影響は小さく、粗利率はコスト要素の変動に限られている。今年に入ってから、原材料と包材のコスト圧力はいずれも上昇し、会社のQ 1粗利率は前年同期比6.35 pctから43.19%に大幅に減少した。費用側は第1四半期に広告費用の投入と冷蔵庫の投入を増やし、販売費用は前年同期+0.45%だったが、販売費率は前年同期比2.81 pctから16.84%減少し、また今期の所得税率は0.4 pctから21.6%減少し、所得税が総収入に占める割合は前年同期比0.91 pct減少した。このため、純金利は前年同期比2.8 pct減の17.18%となった。Q 1の売上高は23.15億元で、前年同期+28.5%で、経営活動のキャッシュフローの純額は前年同期-35.95%から2.91億元で、主に今期の返済と前払サプライヤーの金が増加したため、商品を購入して労務支払いを受ける現金は前年同期+61.32%だった。
3、業界の競争構造は良好で、会社の全国化の拡張下の長期成長性をよく見ている。エネルギー飲料は依然として急速な発展段階にあり、会社の年報データによると、2021年のコーヒー飲料、エネルギー飲料の細分市場の成長率はソフトドリンク業界をリードしている。業界トップの赤牛は依然として商標紛争に制限され、本土企業に利益をもたらしている。2021年の東鵬特飲は中国のエネルギー飲料市場での販売量が27.0%から31.7%に上昇し、中国で最も販売量の高いエネルギー飲料となった。売上高市の割合は20.2%から23.4%に上昇し、2位となった。2022年を展望して、会社の大本営広東地区は持続的に精耕ルートを掘り起こして市場の需要を沈め、販売が安定し、弱い地域が順調に推進され、省外にはまだ大きな空白市場があると予想されている。(1)制品の端で、500 mlの金瓶は目标の群体の価格比の需要に合って、持続的に放量して、しかも会社は去年4月、9月、12月にそれぞれ零糖制品、コーヒーの饮み物の东鹏の”大カレー”、女性のエネルギーの饮み物の”彼女のエネルギー”を出して、そして牛スルホン酸のビタミンの饮み物を研究开発して、今年引き続き豊富な机能性の饮み物の”エネルギー+”の制品のマトリックスを押して、あっさりしたエネルギー飲料「東鵬スポーツ特飲」、「東鵬気泡特飲」、250 mlの新金缶、335 mlのスリム缶などが含まれ、新製品の貢献収入はさらに増加する可能性がある。(2)チャネル端、会社は昨年チャネルの開拓と冷蔵庫の投入を推進し、年末までに2312社のディーラーがあり、年間販売ネットワークは全国の約209万社の端末店をカバーし、昨年上半期の179万社に比べて急速に成長し、赤牛に比べて依然として広い空間がある。(3)ブランド端では、スポーツ大会を利用してブランドの知名度と美誉度を高める予定で、東鵬特飲は杭州アジア大会、汕頭亜青会の公式指定飲料となっている。ブランド力の向上も会社の空白市場の開拓に有利で、会社の長期成長性をよく見ている。
4、利益予測と投資格付け会社は依然として全国化の拡張段階にあり、北方と華北地区では依然として潜在力があり、会社の大単品性価格比が高く、持ち運びが便利で、効果がよく、味が良いという優位性を重ね、赤牛が商標争いに陥るタイミングを借りて馬圏地を走り、急速な成長を実現することが期待され、短期疫病の影響が大きい。PEは39/31/25倍で、推定値は相対的に合理的で、「購入」の格付けを与えている。
5、リスク提示(1)会社の製品構造が単一で、地域分布が集中しているリスク;(2)エネルギー飲料業界の成長は予想に及ばない。(3)赤牛ブランドの値下げリスク;(4)会社の核心と潜在力市場の招商は予想に及ばない。(5)食品安全リスク。
