\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 48 He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
事件:会社は2022年第1四半期報告書を公開した。1 Q 22年、同社の売上高は11.2億元で、前年同期比+15.0%だった。帰母純利益は2億3500万元で、前年同期比+11.2%だった。
評価を支えるポイント
1 Q 22疫病の衝撃の下で収入は依然として安定した成長を実現し、コスト圧力は粗金利の下落を招いた。
(1)1 Q 22社の売上高は前年同期比+15.0%だった。会社の製品は一定の贈り物の属性を備えて、2022年の春節の前に移動する季節性の要素は正月の販売に対して一定の影響をもたらします。また、疫病の多点散発は物流を阻害し、会社の重点配置の北方地区がより顕著な影響を受けている。この背景の下で、会社の売上高、帰母純利益は依然として2桁の成長を実現し、私たちは会社のルートの深耕、ルートの沈下戦略の効果が現れていると考えています。(2)1 Q 22社の粗利率は46.8%で、前年同期比-4.1 pct、第1四半期の包材などの原材料価格の上昇が続いてコスト圧力をもたらした。1 Q 22会社全体の費用率は低下し、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ前年同期比-2.2 pct、-1.2 pct、+0.1 pct、+0.1 pctと+0.1 pctであった。1 Q 22社の純金利は21.0%で、前年同期比-0.7%だった。
改革を引き続き推し進め、新たな突破を期待する。過去1年間、会社は多くの改革を推進し続け、積極的な変化をもたらす見込みだ。(1)ルート端では、会社は既存の市場の深耕を推進し、空白点の開発とルートの沈下を強化すると同時に、キャンパス、駅、飲食などの新しいルートを積極的に開拓する。(2)販売区域については、華北優位市場を深く耕すとともに、華東、西南市場の開拓を強化し、突破を図る。(3)製品端は、新製品の研究開発に力を入れ、新たな成長点をもたらす。(4)会社はすでに株式の買い戻しを完了し、メカニズムが改善される見込みだ。
展望:疫病と原材料価格の変動は短期的な摂動をもたらし、長期的な成長論理は変わらない。(1)短期的に見ると、疫病の多発は会社の販売にマイナスの影響を及ぼし、原材料価格が高い企業は会社にコスト圧力をもたらす。2、3四半期の疫病が緩和され、季節的な要因の影響が解消されれば、新製品の放量とルートの開拓によって業績の増加は前月比で加速する見込みだ。(2)長期的に見ると、会社の製品開発とルート開拓の成長論理は変わらない。製品の端では、アーモンド露製品の販売基盤が安定し、果実クルミなどの新製品が新たな成長点を創出する。チャネル端では、会社は既存の市場の深耕と空白市場の開拓を推進し、電子商取引チャネルと南方市場は新しい成長曲線になる見込みだ。
評価
四半期報告書によると、われわれはこれまでの利益予測を調整し、22-24年のEPSは0.64、0.76、0.89元で、前年同期比+0.6%、+18.9%、+16.6%で、購入格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
疫病の影響は予想を上回って、原材料の価格は変動して、新品の開拓は予想に及ばない。
