\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) は2021年の年度報告及び2022年の第1四半期報告を発表した:2021年の営業収入は96.83億元(前年同期+59.90%)を実現し、帰母純利益は10.77億元(前年同期+100.66%)を実現し、非帰母純利益は8.07億元(前年同期+309.45%)を実現した。2022年第1四半期の営業収入は21.36億元(前年同期+50.04%)を実現し、帰母純利益は2.06億元(前年同期+183.18%)を実現し、非帰母純利益は1.55億元(前年同期+382.23%)を実現した。
投資のポイント：
2021年と2022 Q 1の業績は予想に合致し、半導体設備のトップは急速な成長を続けている。同社の2021 Q 4単四半期の営業収入は35.10億元で、前年同期比58.08%増加し、帰母純利益は4.19億元で、前年同期比99.25%増加した。電子装備と電子部品業務の下流市場の需要が持続的に旺盛であることのおかげで、2021年に会社の電子工芸装備の営業収入は79.49億元で、前年同期比63.24%増加し、電子部品の営業収入は17.15億元で、前年同期比47.22%増加した。会社の費用(研究開発を含まない)は良好にコントロールされ、販売費用率は5.29%(-0.55 pct)、管理費用率は12.32%(-1.74 pct)、財務費用率は-0.48%(+0.23 pct)である。利益能力は持続的に改善され、2021年の会社の電子工芸装備の粗利率は33.00%(+3.56 pct)、電子部品の粗利率は68.90%(+2.75 pct)であった。また、2022 Q 1の契約負債は50.90億ドルで、年初より小幅に上昇し、注文状況が良好であることを示しています。
研究開発の投入力は持続的に増加し、定増プロジェクトの進展は良好で、未来の成長動力は強い。研究開発の面では、下流市場の需要が拡大するにつれて、会社は新製品の研究と開発を堅持し、製品ラインを豊富にし、2021年の研究開発投入は28.92億元(前年同期+79.85%)で、そのうち費用化部分は12.97億元(前年同期+93.58%)で、研究開発投入が営業収入に占める割合は29.87%(+3.31 pct)で、2021年の会社の研究開発人員数は2044人に達し、2020年より44.45%増加した。集積回路と汎半導体装備は多くの研究成果を獲得し、市場を順調に拡大し、多くの新製品が生産を開始した。2021年、会社の非公開発行募集資金85億元は「半導体装備産業化基地拡産プロジェクト(四期)」、「ハイエンド半導体装備研究開発プロジェクト」及び「高精密電子部品産業化基地拡産プロジェクト(三期)」を成功裏にスタートさせ、三大プロジェクトは計画通り順調に進み、プロジェクトの実施は会社の半導体装備製品の生産能力と競争力を高める。会社は長年半導体設備の核心技術を深く耕し、多元的な技術体系を形成し、複数の特許成果を獲得し、会社の研究開発、技術、製品競争力は持続的に向上し、半導体設備の国産化の大潮をリードし、持続的に成長する。
利益予測と投資格付け会社は中国半導体設備のトップ企業として、半導体装備、真空装備、新エネルギーリチウム電気装備と精密部品を深く配置し、製品体系が完備し、総合競争力が強く、現在、半導体設備の自主制御可能な緊迫性と必要性が際立っており、国産代替プロセスが全面的に推進されており、会社は半導体設備の国産化ブームの持続的な台頭をリードする見込みである。中国ウエハ工場の増産及び国産設備に対する需要の向上を考慮して、利益予測を引き上げ、20222024年の帰母純利益はそれぞれ16.60/2.50/30.18億元、EPSはそれぞれ3.16/4.28/5.74元/株で、現在のPE評価値はそれぞれ75/56/41倍で、「購入」格付けに引き上げられると予想している。
リスク提示下流需要が予想リスクに及ばない;新製品の研究開発の進度が予想されるリスクに及ばない。サプライチェーン不安定リスク;上流コストのリスク向上;為替レート変動リスク。
