\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 081 Zhejiang Dafeng Industrial Co.Ltd(603081) )
事件:2021年度、会社は売上高29億6000万元を実現し、同17.9%増加した。帰母純利益は3.9億元で、同24.6%増加した。非控除後の純利益は3億7000万元で、同27.7%増加した。2022年Q 1、会社は4.6億元の売上高を実現し、同9.30%増加した。帰母純利益は0.7億元で、同6.1%増加した。
コメント:
軌道交通装備の売上高が高成長に戻り、業績がさらに高くなった。
2021年度、会社の文体科学技術装備/デジタル芸術科学技術/軌道交通装備/その他の業務収益はそれぞれ24.9/1.8/2.1/0.7億元で、同14.5%/28.1%/49.7%/73.1%増加した。このうち、レール交装備業務の成長は比較的速く、主にレール内製品の収入の増加が比較的速いことによるものである。会社の軌道交通装備の業績は更に革新的で高く、ハイエンド軌道交通装備製造分野で一定の優位性を確立し、業務を軍需産業分野に延長した。文化メディアモデルの開拓は、「文体旅イノベーション科学技術+文体旅賦能サービス」の二輪駆動モデルを実現する。数芸科学技術は着実に発展し、観光地型文旅融合と都市型文化総合体の面で自身の革新能力のアップグレードを絶えず推進し、業務境界の開拓を模索し、多くの有名なプロジェクトを落札した。
収益力の限界が暖かくなり、期間費用率が小幅に改善された。
2021年度、会社の総合粗金利は30.4%で、同-0.2 pct増加し、主に会社の専用設備のアウトソーシングコストが著しく増加したためである。文体科学技術装備/デジタル芸術科学技術/軌道交差装備/その他の業務粗金利はそれぞれ29.9%/43.6%/34.2%/3.8%で、それぞれ0.6 pct/-0.2 pct/-0.1 pct/-41.5 pcts増加した。2022 Q 1、会社の総合粗金利は33.8%で、前年同期比-1.4 pcts、環比+8.8 pctsだった。プロジェクト管理の最適化、デジタル芸術業務の割合の向上に伴い、後続会社の利益能力は向上する見込みだ。2021年度の会社の総合期間の費用率は13.7%で、同-0.3 pct増加し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.1%/5.6%/4.2%/0.9%で、販売と研究開発費用率は小幅に低下し、管理と財務費用率はやや上昇した。
会計準則の影響で、経営性キャッシュフローの純額が大幅に減少した。
2021年度と2022 Q 1、会社の経営性キャッシュフローの純流入はそれぞれ-3.6/-3.2億元で、それぞれ前年同期より5.7/1.7億元減少し、主に会社が「会計準則解釈第14号」を執行し、PPP建設の一部の支出は経営性キャッシュフローによるものである。解釈第14号の影響を除くと、2021および2022 Q 1の経営キャッシュフロー純額はそれぞれ3.3/-1.3億元で、57.9%/0.2億元増加した。会社の2021年度の資金調達活動によるキャッシュフローの純額は9.5億元で、204.4%増加し、主に長期借入金の増加によるものである(長期借入金の増加が大きい主な会社の業務発展需要、借入PPPプロジェクトの借入金の増加によるものである)。会社が積極的に文体旅産業チェーンの上下流に開拓し、総合経営範囲を拡大するにつれて、会社の工事決算が増加し、売掛金の増加が明らかになり、2021年度の売掛金は同49.3%増加した。
利益の予測、評価と格付け:会社は中国文化プレートの細分化業界の知能舞台分野のリーダーであり、業務は着実に開拓され、21年の3大主要業務の収入はいずれも高い成長率を維持し、軌道交装備の収入は高い成長に戻った。会社の利益能力は限界が暖かくなり、期間中の費用率は小幅に改善された。22-23年の帰母純利益の予測を4.51億元、4.95億元(元の予測は4.28億元、4.82億元で、今回はそれぞれ5.4%、2.7%)に引き上げ、24年の純利益の予測を6.01億元追加し、現在の価格は22年のPEに対して9.6 xで、「増加」の格付けを維持した。
リスク提示:原材料と人件費が上昇し、政策支援が予想より弱く、業界の景気度が予想に及ばない。
