\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
投資のポイント
会社は22 Q 1の業績報告を発表した:会社の売上高は23.22億元/+0.97%を実現し、帰母純利益は1.2億元の損失で、前年同期は1.83億元の損失で、6268万元の損失で、主に22 Q 1が移転補償収益を取得したことなどによる。非帰母純利益は-2.18億元で、前年同期は-1.61億元だった。経営活動によるキャッシュフローの純額は9052万元、前年同期は純流出4.96億元で、主に疫病の影響で経営代金の支払いが猶予され、業務の転換などの原因でキャッシュフロー支出が減少した。
中国大陸部の22 Q 1の業績は約0.49億元(前年同期は0.24億元)と予想され、ルーブルは約3700万元の損失を減らした。分割によると、1収入端:中国大陸国内の売上高は16.91億元/-8.23%で、そのうち前期の加盟費収入は-29%で、持続的な料金は+3%だった。中国大陸国外で5.72億元/+46.12%の売上高を実現し、海外移動政策の管理制御が緩和され、同社傘下の海外有限サービス型ホテルの運営状況は前年より明らかに改善された。②業績端:ルーブルグループ22 Q 1の損失は2390万欧(損失は約1.69億元、ユーロ対人民元為替レート7.0847)、21 Q 1の損失は約2.06億元。中国大陸部の22 Q 1の予想利益は0.49億元(国内のRevPARは前年同期比-10.69%、21 Q 1大陸部の利益は約0.24億元)だった。
中国国内のRevPARは19年同期の72.6%に回復し、海外全体のRevPARは19年同期の80%近くに回復した。1)中国国内経営データ:1 RevPAR:22 Q 1中国大陸国内全体RevPARは104.41元/-10.69%と予想され、19年同期の72.6%に回復した。このうち経済型ホテルは19年同期の65.46%に回復し、中端ホテルは64.65%に回復し、全体のRevPARの回復程度は細分化ホテルの主要系中端ホテルの割合より向上した。②平均住宅価格：会社内の平均住宅価格（全体、経済型、中高級）はいずれも21 Q 1より上昇し、幅は1-5%である。経済型と中端ホテルの住宅価格はいずれも19年同期の90%以上に回復し、粘り強さを示した。③賃貸率:中国国内全体のホテルOCCは50.81%で、21 Q 1より8.12 pct下落し、19 Q 1より19.7 pct低下した。2)中国大陸の海外業務:中国国外全体のRevPARは25.95ユーロ/+47.28%で明らかな改善を実現し、19年同期の79.77%に回復した。
疫病の影響で新規開店は前年同期比で減速し、Pipelineの数は4870社から110社上昇した。1)新開店:第1四半期の広東省と上海などの地域の疫病の影響を受けて、22 Q 1会社の新開店は232社で、前年同期より115社減少した。このうち開業退場ホテルは88軒(前年同期は64軒)、純増ホテル数は144軒で、前年同期比13軒減少した。22 Q 1現在、会社の開業ホテル数は10757軒に達している。2)構造:純増ホテルのうち、中高級は純増142社、経済型は純増2社である。22 Q 1現在、会社の中端ホテルは52.61%を占め、環比は0.6 pct上昇した。直営店は純4店減少し、加盟店は純148店増加し、22 Q 1社の直営店は8.5%を占め、環比0.2 pct減少した。3)Pipeline:22 Q 1現在、会社Pipelineの数は4870社に達し、21年末より110社上昇した。
疫病の影響で粗利率は下落し、全体の期間の料金率は前年同期比-14.65 pctだった。疫病の影響22 Q 1会社の粗利率は23.3%/-14.4 pctである。費用率を見ると、22 Q 1の販売費率は6.8%/-14.5 pctで、管理費用は5.85億元で、前年同期比12%上昇し、売上高に占める割合は25.2%/+2.5 pctで、主に剛性費用によるものである。財務レートは4.92%/-2.47 pct、全体期間レートは37.42%/-14.65 pctであった。
投資提案:疫病はホテルの経営回復の進度を騒がせ、会社Pipelineは110軒増加して後続の拓店のために基礎を築き、疫病がコントロールできることを見て、会社の経営が暖かくなって店を拡大することを加速した。現在の中国の疫病がまだ完全にコントロールされていないことを考慮して、しばらく会社の利益予測を下げて、22-24年の会社の業績は1.5/15.1/23.5億元で、対応する成長率はそれぞれ50%/901%/55%であると予想しています。
リスク提示:COVID-19疫情が繰り返され、マクロ経済の変動リスク、外出政策の変動リスク、海外業務の回復が予想に及ばず、開店速度が予想に及ばない
