\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 031 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
事件:4月29日、同社は2022年1季報を発表し、売上高は202.78億元(自動車金融業務を含む)を実現し、前年同期比39.49%下落した。帰母純利益は15億9000万元で、前年同期比71.29%下落した。
核心的な観点:業績は基本的に予想に合っている。収入の下落の主な系:12001年Q 1の高基数;②2022年Q 1は疫病の影響を受け、需要が弱い。利益能力は短期的に圧力を受け、経営の質は安定している。業界の下行段階で、会社は「二新三化」戦略の研究開発投入を堅持し、国際化、デジタル化、電動化のモデルチェンジとグレードアップを積極的に配置し、従業員の持株計画を発表し、人材と革新に頼って長期的な核心競争力を構築し、中長期的な配置価値を備えている。
中国工程機械工業協会によると、2022年Q 1、掘削機業界の販売台数は7.7万台で、前年同期比39%減少し、会社の収入端は基本マッチング業界の成長率を示した。安定成長政策の駆動の下で、第1四半期の基礎建設投資は回復し、累計成長率は10.5%で、特定債の発行は大幅に前置され、1-2月の累計発行による新規特定債は年間額の24%を占め、すべての額は9月末までに発行される予定であると同時に、最近の中央財経委員会第11回会議はインフラ建設の全面的な強化を強調し、現代化インフラシステムを構築した。総合的に見ると、現在は主に疫病の影響を受け、一部の地域では着工と物流が制限され、需要シーズンが遅れている。
利益能力は短期的に圧力を受け、研究開発への投入を堅持し、長期的な核心競争力を構築する:利益の下落が大きく、粗利率の低下と費用率の向上の総合的な影響による。2022年Q 1、売上総利益は22.17%で、前年同期比-7.66 pctで、主な学部:1マーケティングの返利政策と決算価格の引き下げ;②原材料と運賃は前年同期より多く上昇した。③製品構造調整、単四半期の高毛利製品出荷比が低下した。2022年Q 1、販売純金利8.18%、前年同期-8.77 pct、期間費用率16.6%、前年同期+4.84 pct、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期+0.71、1.29、2.77、0.07 pctで、研究開発費用率の向上が最も速く、単一Q 1の研究開発費用は14.2億元で、売上高比の7%に達した。2021年末現在、研究開発人員の数は前年同期比35%増加し、割合は30%に達し、主に電動化と国際化の人材導入である。会社は高い研究開発投入レベルを維持し、短期的に利益に影響し、長期的に核心競争力を構築する。
人材導入、人材構造の最適化に協力し、会社は従業員の持株計画を発表した。会社の《2022年従業員持株計画》(草案)の公告によると、合計2050万株を超えず、規模は4.8億元を超えず、資金源は会社が報酬制度に基づいて計上した奨励基金で、参加対象は合計6996人を超えず、そのうち会社の董監高が授与されたシェアは合計5.7%を占め、中層管理職、肝心な職場人員、核心業務(技術)人員が授与されたシェアは合計94.3%を占めた。今回の従業員持株計画のカバー範囲は広く、中層管理者と核心業務人員に傾斜し、会社の管理層と従業員の積極性を引き出すと同時に、会社が「二新」、「三化」の人材を重視し、会社の将来の国際化、電動化、インテリジェント化の分野での発展の見通しをしっかりと見ていることを示した。
投資提案:20222024年、会社の収入はそれぞれ1017.1、104.2、1118.7億元で、それぞれ前年同期比-4.8%、+2.3%、+7.6%だった。帰母純利益はそれぞれ97.7、99.8、107.0億元で、それぞれ前年同期比-18.8%、+2.1%、+7.3%で、PEの推定値14、14、13 Xに対応している。購入-Aの投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は19.55元で、2022年17の動的収益率に相当する。
リスク提示:基礎建設投資の伸び率が下落し、安定成長政策の効果は予想に及ばない。海外市場の開拓が阻まれている。市場競争が激化し、粗利率が大幅に下落した。
