\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 060 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) )
事件: Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) 2021年年報及び2022年一季報を公表する。会社は2021年に468.0億元の収入を実現し、YoY+19.0%を実現した。業績は11.4億元、YoY-4.8%を実現した。非帰母純利益YoY+77.6%を差し引く。換算によると、Q 4単四半期の収入は128.8億元、YoY+8.8%を実現した。業績は5.1億元、YoY-17.5%を実現した。非帰母純利益YoY+17.7%を差し引く。2022年Q 1の収入は101.8億元、YoY-1.9%を実現した。業績は3.0億元、YoY+47.2%を実現した。非帰母純利益YoY+83.5%を差し引く。海信の製品構造が絶えずアップグレードされるにつれて、新表示業務が急速に成長し、会社の利益能力が持続的に向上する見込みだ。
伝統的なテレビの基本盤は安定しています:テレビ業界の大画面化の趨勢は加速して、会社のテレビ製品の構造のハイエンド化の効果は著しいです。同社傘下には海信、東芝、Viddaの3つの差別化テレビブランドがあり、中産、ハイエンド家庭、若いユーザーを効果的にカバーしている。2021年、同社の従来のテレビ売上高はYoY+0.9%で、そのうち75インチ以上のテレビ出荷量はYoY+85.8%だった。Q 1会社の収入はYoY-1.9%で、私たちは主に中国の多くの疫病が繰り返し、カラーテレビの下のルートと物流の配送が影響を受けていると判断しました。奥維雲網によると、2022 Q 1海信+Viddaブランドテレビの売上高はYoY-1.6%だった。
レーザーテレビ事業の継続的な急速な成長:2021年にレーザーテレビ業界は急速な成長を維持した。洛図データによると、2021年の中国のレーザーテレビの出荷台数は28万台に達し、YoY+32%に達した。チップ不足の場合、2021年の海信レーザーテレビの販売台数はYoY+34.2%、収入はYoY+25.0%だった。奥維雲網によると、海信レーザーテレビの中国での売上高のシェアは80%を超えた。2022年には海信レーザーテレビ製品マトリクスが拡張され続けた。3月、海信はL 5 Gシリーズのレーザーテレビを発表し、75インチ製品の価格は7999元に下落し、目標消費層をさらに拡大した。4月、海信は120インチのフルカラーレーザーテレビを発表し、ハイエンドの消費ニーズを満たした。レーザーテレビのコストの下りとルートの配置が加速するにつれて、レーザーテレビ業務の発展は加速する見込みだ。
パネル価格は下落し、Q 1単四半期の粗利率は前年同期比17.4%上昇し、前年同期+1.0 pctとなった。Q 1社の粗利率が前年同期比で上昇したのは、液晶パネルの価格が大幅に下落したためだ。Windデータによると、2022 Q 143インチ、55インチ、65インチパネルの価格はYoY-44.1%/-43.1%/-25.9%である。
Q 1収益力は前年同期比上昇:2022 Q 1海信の純金利は2.9%で、前年同期+1.0 pctだった。非帰母純金利は2.2%で、前年同期比+1.0 pctだった。Q 1会社が非帰母純金利の引き上げ幅と粗金利の引き上げ幅をほぼ一致させたのは、主に会社期間の費用率が安定しているためだ。Q 1会社は販売費用の投入制御を強化し、販売費用率は前年同期比-0.8 pctであった。Q 1会社は研究開発への投資を引き続き増やし、研究開発費用率は前年同期比+0.4 pctであった。また、Q 1社の管理費用率は前年同期比+0.3 pctだった。
Q 1経営キャッシュフローは前年同期比増加:Q 1第1四半期の経営純キャッシュフローは前年同期比+25.9億元で、主に1)会社が受取手形の回収に力を入れたためである。Q 1会社の受取手形は前年同期比-7.3億元である。2)パネル価格が大幅に回復した後、会社の原材料備蓄が減少した。Q 1会社の在庫は前年同期比-11.3億元
投資提案: Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) は世界をリードするディスプレイソリューションプロバイダであり、混在地と株式インセンティブは会社の経営活力を十分に解放することが期待されている。レーザーディスプレイ、商用ディスプレイ、クラウドサービス、チップ構成の新ディスプレイ業務は急速に発展し、大ディスプレイ時代に第2の成長曲線から抜け出すことが期待されている。同社は2022年~2024年のEPSがそれぞれ1.18/1.52/2.14元で、購入-Aの投資格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:原材料価格が上昇し、業界競争が激化している。
