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イベント: New Hope Dairy Co.Ltd(002946) 2021年年報と2022年一季報を発表します。2021年の年間営業収入は89.67億元で、前年同期比+32.87%、帰母純利益は3.12億元で、前年同期+15.23%だった。21 Q 4の営業収入は23.17億元で、前年同期比+0.79%、帰母純利益は0.56億元で、前年同期-34.43%だった。22 Q 1の営業収入は23.17億元で、前年同期比+15.02%、帰母純利益は0.43億元で、前年同期比+48.70%だった。
戦略目標が超過達成され、新製品の頻出貢献が増加した。1)製品別に見ると、2021年の液体乳/粉ミルク/その他の製品はそれぞれ83.01/0.73/5.93億元の売上高を実現し、前年同期比+32.34%/+4.77%/+45.92%だった。このうち、生乳の収入は前年同期比35%増加し、市の割合はさらに上昇した。超ハイエンドの低温生乳製品の収入は前年同期比約50%増加した。ゼロ糖シリーズの低温ヨーグルト収入は前年同期比150%以上増加した。ハイエンドの白乳収入は前年同期比100%近く増加した。同時に、会社は引き続き新製品の革新に力を入れ、2021年の新製品の貢献収益は10%以上に達した。2)地域別に見ると、2021年の西南/華東/華北/西北はそれぞれ36.13/21.91/8.65/14.31億元の売上高を実現し、前年同期比+17.25%/+29.87%/+21.44%/+105.45%だった。3)ルート別に見ると、2021年の直営/販売/その他のルートはそれぞれ42.31/44.43/5.93億元の売上高を実現し、前年同期比+27.38%/+37.15%/+45.92%だった。全域の電子商取引収入は前年同期比80.77%増加した。
統合買収合併を継続的に推進し、業務構造を積極的に豊かにする。会社は持続的に買収合併の統合に力を入れ、外延拡張は規模の増加を助力している。1)夏進乳業の2021年の収入は前年同期比18%増加し、純利益は前年同期比20%以上増加した。2)21年末に澳亜の5%の株式を買収し、長期的な戦略協力を達成し、ハイエンドの良質な乳源をさらにロックした。3)「1匹の酸っぱい乳牛」プロジェクトの買収を完了し、順調に現製乳飲コースに切り込んだ。
製品構造のアップグレード+内部管理効率の向上は、粗利率の安定的な上昇を牽引する。株式還元インセンティブ費用の影響で、2021年の会社の純利益は前年同期比約33%増加した。1)2021年の年間粗利益率は24.56%で、前年同期より+0.08 pctで、主に製品構造の最適化、高毛利新品の牽引及び内部管理の最適化がコスト端の圧力をカバーしている。2021年の年間販売費用率は13.91%で、前年同期+0.26 pctだった。管理費用率は5.49%で、前年同期+0.02 pctだった。総合的に見ると、2021年の年間純金利は3.48%で、前年同期比-0.53 pctだった。2)2022 Q 1会社の粗利率は24.00%で、前年同期比-1.30 pctだった。販売費用率と管理費用率はそれぞれ14.60%/5.28%で、前年同期比-0.64/-0.96 pctで、主に会社が合理的に費用の投入を管理している。2022 Q 1社の純金利は1.88%で、前年同期比+0.42 pctだった。
利益予測、評価と格付け:社内生外延の同時発展を考慮して、22/23年の帰母純利益の予測は4.46/5.71億元(1.36%/3.44%上昇)で、24年の帰母純利益の予測は7.22億元で、20222024年のEPSに換算すると0.51/0.66/0.83元で、現在の株価はP/Eに対応して22 x/17 x/14 xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病の影響は予想を超え、原材料コストは変動し、核心製品の成長は予想に達していない。
