\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 466 Tianqi Lithium Corporation(002466) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年、会社は営業総収入76.63億元を実現し、前年同期比136.56%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は20億7900万元で、前年同期比赤字に転じた。2022年第1四半期、会社は営業総収入52.57億元を実現し、前年同期比481.41%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は33.28億元で、前年同期比赤字に転じた。コメント:2021年の業績は大幅に改善され、主にリチウム製品の価格が上昇したことから利益を得た:2021年の会社のリチウム精鉱とリチウム塩の販売量はそれぞれ55.1万トンと4.77万トンで、前年同期比56.26%と33.64%増加した。2021年の電池級炭酸リチウムと水素酸化リチウムの平均価格はそれぞれ11.7万元/トンと11.07万元/トンで、前年同期比163%と113%上昇した。
2022年第1四半期の会社の帰母純利益は再び過去最高を更新し、前年同期比で赤字を転換した。リチウム塩製品の価格が前年同期比で上昇したほか、連営会社SQMの投資収益の上昇、参株会社SESが公正価値で計量し、その変動が他の総合収益に計上された金融資産による投資収益などの恩恵を受けた。長期権益リチウム化合物の生産能力は15万トン/年を超え、2021年末より約98%上昇した:オーストラリアのキナは年間4.8万トンの水素酸化リチウムプロジェクトと遂寧安居は年間2万トンの炭酸リチウムプロジェクトを試作または建設段階にあり、重慶銅梁は2000トンの金属リチウムプロジェクトが計画建設段階にある。SQM年報によると2023年までに炭酸リチウムと水酸化リチウムの生産能力をさらに向上させ、それぞれ21万トンと4万トンに達する。われわれの試算によると、同社の2025年の権益リチウム化合物の生産能力は15.7万トン/年で、2021年末の7.9万トン/年より約98%上昇すると予想されている。我々の試算によると、15.7万トンは2025年の世界のリチウム塩供給の10%前後に相当する。
3月の中国の電気自動車の浸透率は引き続き上昇し、リチウム価格は高位の揺れが期待されている。中汽協のデータによると、2022年3月の中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車の生産量は46.5万台で、生産量の浸透率は20.7%に達し、過去最高を更新した。最近、リチウム価格は回復し、2022年4月22日現在、炭酸リチウム価格は48.2万元/トンに回復し、30日近く4.5%下落したが、依然として歴史的に高い位置にある。欧陽明高院士は電気自動車百人会フォーラムで、「リチウム資源の需給バランスが2-3年後に正常に戻る可能性がある」と指摘し、需給の緊張でリチウム価格は依然として高位の揺れを維持する見込みだと考えている。
利益予測と格付け:会社の将来の生産能力の拡張に鑑みて、私たちは利益予測を引き上げ、20222023年のEPSはそれぞれ7.33元、8.26元で、それぞれ43.7%/23.5%上昇し、2024年の利益予測EPSは10.93元で、20222024 PEは10 X/9 X/7 Xに対応すると予想している。会社のグローバル業界のリーダーシップと資本構造の徐々に改善に鑑み、私たちは「増持」格付けを維持しています。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。業界供給側の生産能力が速すぎる。債務流動性リスク;会社のプロジェクトの建設は予想に及ばない。安全環境保護リスク;海外運営リスク;技術経路の変化リスクなど。
