\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 32 Fujian Green Pine Co.Ltd(300132) )
要点
21年の収入は前年同期比4%下落し、帰母純利益は赤字に転じ、22 Q 1の収入は20%下落した。会社の21年の営業収入は36.93億元、前年同期比4.44%下落し、帰母純利益は-9.12億元、前年同期比損、予想を下回った。非純利益-9.15億元、前年同期比損、EPSは-1.76元だった。純利益の損失幅が大きいのは主に粗利率の低下とノースベルの大額の商誉減損を計上するために9.13億元の影響を準備している。
四半期別に見ると、21 Q 1~22 Q 1の単四半期の収入はそれぞれ前年同期比+26.69%、-2.85%、-21.29%、-7.48%、-19.67%で、帰母純利益は21 Q 1/Q 2がそれぞれ前年同期比+8.77%、-37.7%で、21 Q 3~22 Q 1の単四半期はいずれも損失だった。
21年の化粧品業務、松節油深加工業務の収入はそれぞれ前年同期比-6%、-1%だった。
分業によると、21年の化粧品製造業務(ノースベル)、松節油深加工業務の収入はそれぞれ68%、32%を占め、収入はそれぞれ前年同期比-6.03%、-0.87%だった。このうち、ノースベルは営業利益-6632万元、帰母純利益-5490万元を実現し、業績の圧力が大きいのは主に新生産ラインの生産開始による減価償却償却の償却と賃貸料の増加、前期の募集人数の多い雇用コストの大幅な増加、マクロ要素による業界と会社の受注が予想に及ばない、原材料価格の上昇、マスク業務の収入の下落などである。松節油業務は21年に8180万元の営業利益を実現し、前年同期比66.51%下落し、主に原材料価格の上昇の影響を受けた。
製品別に見ると、21年の化粧品業務の主な製品であるマスク、スキンケア、ウェットティッシュ、その他(主にマスク)シリーズが総収入に占める割合はそれぞれ28%、20%、16%、5%で、収入はそれぞれ前年同期比+3.37%、+10.36%、-10.89%、-53.14%だった。松節油加工業務の主な製品は合成樟脳、氷片シリーズで、総収入に占める割合は26%、3%で、収入は前年同期比+7.93%、-21.74%だった。
21年の粗利率が下がり、費用率が安定し、在庫回転が横ばいになり、キャッシュフローが減少した。
粗利率は21年同期比12.67 PCT減の13.01%となった。分業別では、化粧品事業、松節油事業の粗金利はそれぞれ10.44%(-11.91 PCT)、18.45%(-14.64 PCT)だった。製品別では、主な製品のマスク、スキンケア、ウェットティッシュ、合成樟脳シリーズの毛利率はそれぞれ11.71%(-11.89 PCT)、7.66%(-12.32 PCT)、9.45%(-1.48 PCT)、18.64%(-14.09 PCT)であった。22 Q 1の粗利率は前年同期比18.97 PCTから5.29%減少した。
期間費用率は21年同期比0.40 PCTから11.28%上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ1.60%(+0.26 PCT)、5.01%(+0.07 PCT)、3.36%(+0.16 PCT)、1.31%(-0.08 PCT)だった。22 Q 1期間の費用率は前年同期比4.21 PCTから15.30%上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.01、+1.96、+1.08、+1.18 PCTとなった。
経営純キャッシュフローは21年同期比94.25%減の4420万元で、主に21年の原材料などの調達が増加し、販売商品が受け取った現金が減少し、従業員数と報酬が前年同期比増加した。22 Q 1は前年同期比3.54%減少した。
利益の予測と投資の提案:21年の会社の化粧品業務の業績は原材料価格の上昇、業界の監督管理と疫情などのマクロの影響を受けて圧力を受け、長期的に会社の化粧品製造のトップの地位は改めず、22年に精細化管理を強化し、利益を優先する。22年の経営環境に依然として不確実性があることを考慮して、私達は会社の22~23年の利益予測(純利益は前回の利益予測よりそれぞれ74%/60%引き下げ)を下げて、22~23年のEPSに対応してそれぞれ0.31、0.58元、24年のEPSを新たに増加して0.69元で、22、23年のPEはそれぞれ19倍、10倍で、“増加”の格付けに下げます。
リスク提示:化粧品製造業務の受注または生産能力の生産開始が予想に及ばない;原材料コストが大幅に上昇した。松節油加工業務の変動。
