\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、グループの営業収入は1466億元(YoY-3%)を実現し、帰母純利益は54億元(YOY-36%)を実現し、1株当たり利益は0.57元(YOY-36%)を実現した。
2022 Q 1の注目ポイントは、1)新たな保険証券の下落が明らかになり、銀保が保険料を引き上げたことだと考えています。個保険の新規保険料は92億元(YOY-44%)で、銀保険の新規保険料は前年同期比1108%増加した。2)生産保険料は2桁の増加を実現し、総合コスト率は99.1%に達し、前年同期より0.2 pct減少した。3)投資収益は純利益の増加を牽引する。同社のQ 1年化総投資収益は3.7%(YoY-0.9 pct.)であった。
銀保ルートは高増加を実現し、個険新単下落幅は拡大した。太保生命保険2022 Q 1の保険料収入は995億元(YoY+4.2%)で、そのうち、新単保険料は284億元(YoY+2.1%)で、主に銀保ルートの新単によって牽引されている。1)個の保険証券が大幅に下落した。太保生命保険2022 Q 1の保険ルートは保険料収入793億元(YoY-10.0%)を実現し、そのうち、保険新単保険料は92億元(YoY-44.1%)で、主に同期の高基数と2022年の開門紅の起動が遅い影響を受けている。2)銀保は保険料の増加を牽引する。同社の銀保業務が戦略ルートに焦点を当て、前年同期の低基数の影響を受けて、2022 Q 1銀保ルートは高成長を実現し、Q 1は保険料収入117億元(YoY+892.9%)を実現し、そのうち、銀保新単保険料110億元(YoY+108.1%)を実現した。昨年同期の新旧重病保険の切り替えなどの要因の高い基数を考慮すると、Q 1銀保ルートの増加量は明らかだが、同社の第1四半期のNBVの圧力は依然として明らかだ。
「長航計画」は初めて成果を上げ、核心人力は安定的に回復した。2022年、会社は「長航計画」の第1期工事を全面的にスタートさせ、「コア」基本法を打ち出し、効果が初歩的に現れた。2022 Q 1の核心人力は前月比で上昇し、代理人の月平均初年保険業務収入は前年同期比19.9%増加した。また、代理人の残存率は引き続き最適化され、業務品質は著しく改善され、13ヶ月の保証書継続率は89.0%で、前年同期比5.3 pct.
生産保険料は2桁の増加を実現し、総合コスト率は小幅に改善された。太保産保険Q 1は保険料収入499億元(YoY+14.0%)を実現し、そのうち自動車保険収入は244億元(YoY+1.8%)、非自動車保険収入は254億元(YoY+16.2%)で、いずれも2桁の増加を実現した。また、太保産保険の総合コスト率も限界改善傾向を示し、2022 Q 1の総合コスト率は99.1%(YoY-0.2 pct.)であり、そのうち総合賠償率は70.4%(YoY+1.8 pct.)で、総合費用率28.7%(YoY-2.0 pct.)、総合コスト率は小幅に下がった。
投資収益の下落が顕著で、純利益を牽引している。2022年第1四半期末現在、会社の投資資産は18673億元で、年初より3.0%増加した。2022 Q 1は投資収益183億元(YoY-33%)を実現し、年化総投資収益率は3.7%(YoY-0.9 pct.)である。純投資収益率は3.7%(YoY-0.2 pct.)で、主に第1四半期の権益市場の大幅な撤退の影響を受け、会社の投資側は圧力を受け、純利益は前年同期比36%下落した。
投資提案:購入-A投資格付けを維持する。予想 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 20222024年のEPSはそれぞれ2.97元、3.77元、4.37元で、2022 PEV倍数に対応して0.4倍で、購入-A格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は32元である。
リスクヒント:権益市場の大幅な変動リスク/マーケティング担当者の大量脱落リスク/マーケティング担当者の生産能力の大幅な下落リスク。
