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投資のポイント
事件:最近、会社は2021年報と2022年1季報を発表し、多期激励計画を発表した。
コメント:
会社の収入の増加は良好で、経営は予想に合っている。(1)2021年、会社の営業総収入は343361億元で、前年同期比20.18%増加した。親会社に帰属する純利益は285.74億元で、前年同期比4.96%増加した。地域別に見ると、国内外の業務が共同で発展し、2021年の中国の収入は2036億元で、前年同期比24.8%増加し、海外の収入は1377億元で、前年同期比13.7%増加した。製品別に見ると、2021年の同社の主要製品である暖通エアコンと消費電器の収入はそれぞれ1419億元、1319億元で、前年同期比17.05%と15.8%増加した。(2)2022年第1四半期、会社の営業総収入は909.39億元で、前年同期比9.54%増加した。親会社に帰属する純利益は71.78億元で、前年同期比10.97%増加した。家電市場の冷え込みを背景に、同社の第1四半期の売上高は依然として逆成長を実現し、第2四半期の収入は900億元を超え、同社の経営靭性を十分に体現している。
会社のToBとToC業務は共に発展し、伝統的な家電業務のハイエンド化の効果が現れた。5大業務プレートの分類によると、2021年、会社のスマートホーム、30024と自動化、工業技術、ビル科学技術、デジタルイノベーション業務はそれぞれ2349億元、253億元、201億元、197億元、83億元を実現し、それぞれ前年同期比12.6%、22.8%、43.5%、54.8%、51.4%増加した。その中で、会社の第一大業務の家電業務は安定して発展して、2桁の収入を維持して、業界の地位はリードを維持します。奥維雲網によると、米の家庭用エアコン、洗濯機、炊飯器、扇風機、電気圧力鍋、電磁炉、電気暖房器など7つの品目が中国のオンラインとオフラインの市場シェアで業界1位だった。ハイエンド化については、2021年の同社のハイエンドブランドCOLMOの小売収入が40億元を超え、前年同期比300%以上増加し、目立った。会社の公告によると、会社のハイエンドエアコン(単価>1.55万元)、洗濯機(単価>2万元)、冷蔵庫(単価>1.8万元)の Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の割合は2021年にいずれも異なる程度に上昇し、持続的な突破を実現した。
会社の利益能力は短期的に圧力を受け、2022年第1四半期に比べて改善された。2021年、会社の販売粗金利は22.48%で、前年同期比2.63ポイント低下し、販売純金利は8.50%で、前年同期比1.18ポイント下落し、純金利の下落幅は粗金利の下落幅より小さい。2022年第1四半期、会社の利益レベルは境界改善が現れ、販売粗金利、販売純金利はそれぞれ22.18%、8.00%で、それぞれ前月比4.03ポイント、1.34ポイント上昇した。上流原材料のコストの大幅な変動と人民元の切り上げによる利益端の圧力に直面して、会社は多方面の措置を通じてヘッジコストの上昇の影響に対して、期間の費用率を最適化して、経営効率を高めます。
会社は第9期株式オプション激励計画と2022年制限性株式激励計画を発表した。会社のガバナンス構造を持続的に改善し、会社の激励メカニズムを健全にし、会社の上層管理チームとその他の核心人員の会社の持続的、健全な発展を実現する責任感、使命感を強化するために、会社は持続的に激励計画を行う。今回のインセンティブ計画業績考課指標は、2022及び2023年度の加重平均純資産収益率が20%を下回らず、2024年度の加重平均純資産収益率が18%を下回らず、2025年度の加重平均純資産収益率が18%を下回らない。
投資提案：美はインテリジェントホーム事業群、機電事業群、暖通とビル事業部、30024と自動化事業部、デジタル化イノベーション業務の五大業務プレートをカバーするグローバル化科学技術グループであり、製品イノベーションを堅持し、業務の多元化配置、総合競争力が強い。同社の2022年/2023年のEPSはそれぞれ4.76元/5.38元で、対応PEはそれぞれ12倍/11倍で、「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:疫病のリスク;マクロ経済の変動リスク;原材料価格の変動リスク;グローバル資産配置と海外市場開拓リスク;為替レート変動リスクなど。
