\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
事項：
同社は2022年第1四半期に営業収入8.68億元を実現し、前年同期比12.26%増加し、帰母純利益2.51億元を実現し、前年同期比18.42%減少し、EPSは0.544元だったと発表した。
平安の観点:
同社の2022年第1四半期の売上高は着実に増加した。2022年第1四半期、会社の営業収入は8.68億元で、前年同期比12.26%増加し、売上高は安定した成長を実現した。このうち、中国の個人事務サービス購読業務の収入は4億2600万元で、前年同期比36.72%増加した。中国の機関の購読とサービス業務の収入は1億4500万元で、前年同期比78.72%増加した。中国機関の授権業務の収入は2億3200万元で、前年同期比10.84%減少した。インターネット広告普及サービス及びその他の業務の収入は6512万元で、前年同期比45.88%減少した。会社の帰母純利益は2.51億元で、前年同期比18.42%減少した。
会社の粗利率は前年同期比で下がり、期間費用率は前年同期比で上昇し、研究開発への投資は大幅に増加し続けている。同社の2022年第1四半期の粗利率は86.53%で、前年同期比3.21ポイント低下し、2021年第4四半期より3.08ポイント上昇し、利益水準は2021年第4四半期より徐々に回復した。同社の2022年第1四半期の費用率は65.97%で、前年同期比13.05ポイント上昇した。主に研究開発費用率が前年同期比8.73ポイント上昇したためだ。会社は“技術の立業”の理念を受け継いで、持続的に研究開発の投入を強化します。2022年第1四半期、会社の研究開発投入金額は3.05億元(当期の研究開発投入の全費用化)で、前年同期比49.29%増加し、研究開発投入の売上高は35.19%に達した。
会社の購読業務が際立っている。会社の購読業務には中国の個人事務サービス購読業務と中国機構の購読とサービス業務が含まれており、2022年第1四半期、この2つの購読業務はそれぞれ前年同期比36.72%と78.72%増加し、いずれも高速成長を実現し、明るい目を示した。この2つの購読業務の合計収入の売上高比は65.74%で、2021年の通年に比べてさらに向上し、購読業務はすでに会社の売上高の主な源となっている。月間アクティブ設備数の指標では、2022年3月31日現在、同社の主要製品の月間アクティブ設備数は5.72億元で、前年同期比14.86%増加した。このうち、WPS Office PC版の月間アクティブ設備数は2億3200万台で、前年同期比17.17%増加した。モバイル版の月間アクティブ設備数は3億3600万台で,前年同期比14.29%増加した。同社のWPS Officeの月間アクティブ設備数の持続的な増加は、同社の購読業務、特に中国の個人事務サービス購読業務の持続的な高速成長を強力に支えている。
利益予測と投資提案:当社は20222024年の利益予測を維持し、EPSはそれぞれ3.06元、4.08元、5.36元であり、4月29日の終値に対応するPEはそれぞれ約61.7、46.2、35.2倍である。会社の品質は優良で、長年たゆまぬ研究開発の投入は深い堀を形成して、国産の基礎事務ソフトウェアの中で1本の独秀と言える。現在、会社の購読業務の発展の勢いは良好で、すでに会社の収益の主な源となっている。会社の授権業務と購読業務の発展は会社の成長空間を開く。私たちは会社の未来の発展を見て、会社に対する「推薦」の格付けを維持します。
リスクのヒント:(1)ソフトウェアの正規化が遅い。知的財産権の保護及びこれによって牽引されたソフトウェアの正規化は会社の製品の普及と変化の重要な動力であり、 China National Software And Service Company Limited(600536) 正規化の推進が遅いと、会社の成長表現に影響を与える。(2)支払い意欲の向上が遅い。現在、中国のソフトウェア価値に対する認可度は依然として高くなく、この局面が長期にわたって継続すれば、支払い意欲の向上が遅く、会社の製品サービスの支払い転化と利益の釈放に影響を与える。(3)会員ARPU値の上昇が予想を下回った。会社の個人事務購読業務の会員は主にWPS会員(スーパー会員を含む)、稲殻会員の2種類に分けられる。会社が会員に提供する付加価値サービス製品のユーザー受け入れ度が予想を下回る場合、会社の購読業務ARPU値の向上は予想を下回るリスクがある。
