\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
Air China Limited(601111) 2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1会社の営業収入は129.2億元で、前年同期比11.4%減少した。帰母純利益は-89.0億元で、損失額は前年同期比26.9億元増加した。非後帰母純利益-89.6億元を差し引き、損失額は前年同期比26.6億元増加した。
投資のポイント
経営データ：第一四半期の経営データの底打ち
22 Q 1 RPK、ASKはそれぞれ前年同期比-27.8%と-2.2%で、客席率は前年同期比4.8ポイント低下した。中国航路では、22 Q 1 RPK、ASKがそれぞれ前年同期比-28.3%と-23.3%で、客席率は前年同期比-4.3ポイントだった。国際線と地域路線では、22 Q 1 RPK、ASKがそれぞれ前年同期比-12.7%と+2.8%で、客席率は前年同期比-6.3ポイントで、第1四半期の中国の疫病が予想を上回った繰り返しによるもので、需給差は前年同期比-15.5ポイントだった。
収益端:疫病が予想を超えて損失が拡大する
22 Q 1の営業収入は129.2億元で、前年同期比11.4%減少し、前月比24.3%減少した。単位RPKの営業収入は前年同期比22.7%上昇した。22 Q 1会社は帰母純利益-89.0億元を実現し、損失額は前年同期比26.9億元拡大し、前月比25.8億元拡大した。非後帰母純利益-89.6億元、損失額は前年同期比26.6億元拡大し、前月比24.8億元拡大した。
22 Q 1会社のその他の収益は6.1億元で、前年同期比32.9%減少した。22 Q 1の投資損失は8.42億元で、損失額は前年同期比2.1億元縮小し、前月比16.9億元拡大し、第1四半期の合弁企業と連営企業の投資損失の拡大によるもので、国航参株会社の山東航空は第1四半期の純損失は11.96億元から14.62億元と予告し、2021年の年間損失額に近い。
22 Q 1期間中の経営活動の現金流出額は76.6億元、期末帳簿現金は119.5億元(-28.5%)に減少し、資産負債率は前月比3.0ポイント上昇し81.0%に達し、流動比率と速動比率はそれぞれ0.28と0.25で、前年同期比は横ばいだったが前月比は下落した。2021年末現在、1134.8億元の未使用貸付額があることを考慮すると、流動性は依然として良好である。
コスト及び費用端:原油価格の上昇による単位輸送力コストの上昇
22 Q 1会社の営業コストは196.9億元で、前年同期比2.3%上昇し、前月比13.2%減少し、前月比減速は売上高より遅い。単位運賃コストは上昇し、22 Q 1単位ASKの営業コストは0.71元/座キロで、前年同期比31.6%上昇した。2022年以来、ロシアとウクライナの衝突事件の触媒の下で原油価格は引き続き上昇し、22年3月の原油価格の航空石炭油は前年同期比59.2%上昇し、2015年以来の最高点に達し、航空会社の業績に大きな衝撃を与えた。
期間費用は比較的安定しており、22 Q 1期間の費用は合計34.0億元で、前年同期比10.4%下落し、対応期間の費用率は26.4%で、前年同期+0.3 pctだった。そのうち販売費用は10.5億元に達し、前年同期比-4.3%だった。管理費用は10.7億元に達し、前年同期比+0.9%だった。研究開発費用は0.4億元で、前年同期-27.0%だった。財務費用は12.5億元で、前年同期比+2.6%で、そのうち金利差は14.7億元(+12.8%)で、その他の財務費用は-2.21億元(前年同期は3.1億元)で、第1四半期の為替収益は大体1.9億元(前年同期は-3.5億元)で、主に人民元のドルに対する為替レートが昨年以来全体的に上昇の通路にあるためだ。
未来の展望
中国の疫病が原油価格の上昇を繰り返す背景の下で、航空業はすでに暗い時にあり、多くの中小航空会社が流動性危機に陥っており、業界の新たな統合機会が育まれ、市場構造が改善されると判断した。われわれは第14次5カ年計画の期間中、供給側の成長率が減速し、需要側の抑圧要素が解消された後、需給態勢が引き続き好転すると予想しており、大航司は率先してこのプロセスから利益を得た。
収益予測と評価
会社は北京ハブの市場リーダーであり、多くの核心国際線の時刻資源を持っており、需要が反発した後の回復過程で国航の業績が大きな弾力性を示すと考えており、20222024年の純利益は-124、38、148億元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原油価格、為替レートの変動、地政学、疫病、突発事件など。
