\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
事項：
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に営業収入132.70億元を実現し、前年同期比28.9%増加した。帰母純利益は22.98億元で、前年同期比23.9%増加した。2022 Q 1の営業収入は52.74億元で、前年同期比27.7%増加した。帰母純利益は10億9900万元で、前年同期比34.9%増加した。2021年に会社は1株当たり2.20元の配当を予定している。2022年の会社の計画営業収入の目標は153億元で、前年同期比15.3%増加した。利益目標は35.5億元で、前年同期比11.9%増加した。
平安の観点:
徽酒蛇口は歩み寄り、既定の目標を超過達成した。2021年 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) は132.70億元の売上高を実現し、前年同期+28.9%、帰母純利益は22.98億元で、前年同期+23.9%で、120億元の既定目標を超過達成した。このうち、単Q 4社の営業収入は31.68億元で、前年同期比+42.5%だった。帰母純利益は3億2900万元で、前年同期比+3.8%だった。22年の春節期間中、安徽省の宴会のシーンが回復し、会社の各価格帯の製品の販売が良好で、順調にスタートを切った。22 Q 1の営業収入は52.74億元で、前年同期比+27.7%だった。帰母純利益は10.99億元で、前年同期比+34.9%だった。契約負債は46.92億元で、21年末の環比+157.1%より、返済状況が優れている。
年の原漿は強く、トン価は業績の増加に貢献した。分制品を见ると、2021年の同社の年间の原浆シリーズの贩売収入は93.08亿元で、前年同期比+18.8%で、そのうち贩売量/トン価格はそれぞれ前年同期比+1.4%/+17.2%で、トン価格は主要な増加に贡献した。 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) シリーズの販売収入は16.09億元で、前年同期+16.6%で、そのうち販売量/トン価格はそれぞれ前年同期+24.9%/-6.6%だった。黄鶴楼シリーズの販売収入は11.34億元で、前年同期+168.69%で、そのうち販売量/トン価格はそれぞれ前年同期+100.5%/+34.0%だった。地域別に見ると、華中地区の収入は前年同期比+25.5%から113.11億元に達した。華北/華南地区の収入は前年同期比+54.5%/+51.4%から10.71億元/8.78億元に達した。
経営キャッシュフローが増加し、利益能力が安定している。会社の2021年の粗利率は75.10%で、前年同期比-0.1 pctsだった。期間費用率は36.76%で、前年同期+0.8 pctsで、そのうち販売費用率は前年同期比0.1 pctsから30.20%減少した。純金利は0.1 pctsから17.89%に下がった。同社の22 Q 1粗金利は77.90%で、前年同期比+0.9 pctsだった。販売費用率は前年同期+0.6 pctsから30.16%に達した。純金利+1.1 pctsは21.46%に達し、利益能力は安定して上昇した。キャッシュフローについては、22 Q 1社の経営キャッシュフローの純額は27.76億元で、前年同期比+302.1%で、主に販売商品が受け取った現金の増加によるものです。
安徽省は販売が良好で、古8以上の製品は成長態勢を続けている。安徽省の第1四半期は疫病の影響が小さく、春節の帰郷者数は前年同期比増加し、省内の人員の移動制限が小さく、消費レベルは全体的に安定しており、白酒の販売状況は例年より良い。ルートの調査研究によると、安徽の経済発展の恩恵を受け、徽酒の主流価格帯は持続的に上昇し、古8以上の中高級製品の市場は順調に販売され、収入の割合は40%近くを占めると予想され、そのうち古20は構造のアップグレードをリードし、古8、古16は贈り物と宴席の需要を受けている。22 Q 1会社の返金は前年同期より早く、端末の備品は積極的で、放量を実現すると同時に価格盤の安定、ルートの良性を維持している。
省外の拡張は止められない勢いで、良質なディーラーの開拓を加速させる。古井は積極的に省外市場を開拓し、土地に応じて招商戦略を調整し、精細化費用の投入を行い、省外消費者の心の育成を実現し、全国化のプロセスを加速させ、安徽から江蘇、河南、河北、江西、上海、湖北などの長江デルタ、華北の核心プレート市場への突破を加速させた。2021年、会社の華北/華南/華中販売商数はそれぞれ前年同期比159/72/381社増の10054522538社となり、新市場の拡大に力を入れ、省外の良質なディーラーの拡大を加速させた。ブランドの投入とルート戦略の積極的な作用の下で、会社は着実に200億の収益目標と省外収入の40%の目標に向かって、ブランドの勢いは持続的に向上することが期待されています。
投資提案：年の原漿シリーズとルート優勢の二輪駆動の推進の下で、全国化の拡張助力を重ねて、会社のブランドの勢いは加速して釈放することができて、私達は Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) の次のハイエンドの価格帯の持続的な拡張を期待して、古い20の大きい単品は十分に消費のアップグレードを引き受けることができて、製品の構造のアップグレードを推進して、20222024年のEPSの予測を調整して5.65、7.24、9.02元(元20222023年のEPS予測は5.71、6.97元)で、現在の株価はPE 34.6 X、27.0 X、21.7 Xに対応し、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済が弱いリスク。疫病の影響を受けて、経済成長率が下落し、消費のグレードアップが予想に達しず、消費側の成長率が減速した。2)白酒業界の景気低下リスク。白酒業界の景気と価格の動きの相関度が高く、白酒価格が下がると、企業の売上高の伸び率が大幅に減速する可能性がある。3）政策リスク。白酒業界の需要、税率は政策の影響が大きく、関連政策が変動した場合、企業の収益、利益に大きな影響を与える可能性がある。4)疫病のリスクが高まる。疫病が激化すると、白酒消費シーンが減少し、白酒業界の景気に衝撃を与える可能性がある。
