\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 667 Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) )
業績評価
同社は4月29日に2022年第1四半期報を発表した。2022 Q 1の売上高は8.8億元(前年同期+59.8%)、帰母純利益は0.4億元(前年同期+21.1%)を実現した。業績の増加の主な原因はFLT会社に合併して収益の増加量をもたらして、新しい取引先の開拓は順調で、ローラ/自動車のエアバッグガス発生器の部品の量産は注文の増加量をもたらします。
経営分析
風力発電ローラが突破を実現。風力発電の大型化の趨勢の下で、3 MW以上のユニットの軸受ローラは鋼球に対して比較的に強い競争優位性があり、しかも国産の代替空間は巨大である。会社は長期的な技術蓄積があり、産業チェーンの縦一体化の優位性を備えている。製品はすでにドイツのティソングループ、日本の大冶軸、中国の Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) //煙台天成などの良質な取引先に供給されており、2021年の粗利率は36.8%で、今年は高いレベルを維持する見通しだ。未来の成長は生産能力の放出リズムに注目する:現在の生産能力は緊張しており、ローラ分工場が徐々に生産を開始した後、20222024年の生産能力はそれぞれ12001800/2200万粒に達し、すべての生産を開始した後、対応生産額は5.5億元に達すると予想されている。同時に規模効果による利益能力の向上に注目する。
スリーブ/ベアリングビジネスのお客様構造の最適化。ヨーロッパの老舗ベアリング会社FLTを買収した後、ヨーロッパ市場をさらに開拓し、完成品ベアリングの顧客構造を最適化し、同時に自動車と工業伝動の2つの市場を発展させた。スリーブ業務の面では、第一の顧客であるスカイプと戦略的に協力し、北米テスラ駆動モータ軸受スリーブを定点的に組み合わせた。日本不二越、中国瓦軸グループなどの新しい顧客を開発します。今年はスカイヴ青島工場の操業開始に伴い、生産販売台数が引き続き拡大する見込みだ。
自動車部品業務の生産販売量、利益レベルが向上した。会社の製品は新エネルギー自動車を発展の重点として、エアバッグガス発生器の部品はすでに取引先を開拓してオトリフ、 Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) Byd Company Limited(002594) などを含んで、段階的に産後2021年の粗利率を12.6%(前年同期+9.2 pct)に上昇して、今年は更に向上する見込みです。
2022 Q 1管理レート/財務レートが下落した。2022 Q 1の管理レートと財務レートはそれぞれ5.3%(ループ比-3.2 pct)、1.2%(ループ比-1.3 pct)であり、株式インセンティブとFLT買収による関連管理費用、および転換可能債務利息費用の計上影響は2021 Q 4より緩和された。
投資アドバイス
同社の20222024年の純利益は2.3/3.1/4.2億元、EPSはそれぞれ0.75元、1.03元、1.41元と予想され、PEはそれぞれ13倍、9倍、7倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
お客様の需要が予想に及ばない、生産能力の放出の進度が予想に及ばない、原材料価格の上昇リスクなど。
