\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 399 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
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同社は4月29日夜、2022年第1四半期の売上高18.22億元を達成し、前年同期比1.03%増加した。帰母純利益は0.85億元で、前年同期比50.58%減少した。非帰母純利益0.65億元を実現し、前年同期比59.84%減少した。EPSは0.0433元で実現した。
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Q 1費用率の上昇により業績が圧迫される。Q 1会社の売上高は1.3%減少した。帰母純利益は13.27%減少した。粗金利は15.82%で、環は0.37 pcts増加した。純金利は4.69%で、環は0.63 pcts減少した。管理費用は0.84億元で、費用率は2.66 pcts増加した。研究開発費用は0.98億元で、費用率は2.4 pcts増加した。Q 1会社の合金構造鋼の販売量は5.74万トンで、環は6.5%減少し、価格は環は1.7%減少した。工具鋼の販売量は1.63万トンで、環は17.7%減少し、価格は2.1%減少した。ステンレス鋼の販売量は2.27万トンで、環は1.7%減少し、価格は環は7.6%減少した。高温合金の販売量は0.18万トンで、環は28.6%増加し、価格は環は2.4%増加した。22年会社は鋼の生産量68-74万トン、鋼材の生産量54-60万トンを実現する計画で、そのうち「三高一特」の核心製品は7.5-8.5万トンである。
高温合金技術改革プロジェクトは引き続き推進されている。22-23年会社は10.76億元の建設技術改革プロジェクトに投資する予定で、プロジェクトは主に軍品の生産能力の向上を含み、12トンの真空誘導炉(輸入)、3台の12トンの真空自己消費炉(輸入)と相応の補助施設を新設し、誘導鋼の生産能力の0.48万トン/年増加、自己消費鋼の生産能力の0.54万トン/年増加を実現する。圧延工場の圧延線及び冷床区域の生産能力の増加は約20万トン/年である。12台の保護雰囲気スラグ炉を新設し、スラグ鋼の生産能力を2.88万トン/年増加させるなど、23-24年の技術改革プロジェクトの生産能力増加量が体現される見通しだ。
会社は高温合金のベテランのリーダーで、成長性が期待できます。会社が生産した高温合金は航空宇宙市で80%以上、超高強度鋼で95%を占めている。高温合金の未来の主な需要は「十四五」期間の軍品の放出量と国産飛行機の放出量に由来し、業界の技術障壁が高く、生産能力の集中度が高いという特徴は会社の製品の付加価値が高く、業績の弾力性が大きい。21年に国産機C 919が正式に量産され、25年の高温合金需要は3.1万トンと試算され、年化の伸び率は3.1%だった。
収益予測&投資アドバイス
22-24年の純利益はそれぞれ7.9億元、10.66億元、13.86億元で、EPSはそれぞれ0.4元、0.54元、0.7元を実現し、PEはそれぞれ37倍、27倍、21倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
ハイエンド製品の生産量の放出は予想に達していない。原材料価格が大幅に変動している。需要の伸び率は予想に達しなかった。
