\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 155 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、売上高は186.8億元で、前年同期比5.9%増加した。帰母純利益は5億1000万元で、前年同期比5.9%減少した。
平安の観点:
業績は前年同期比でやや下がり、未解決の資源は依然として十分である。会社の第1四半期の売上高は前年同期比5.9%増加し、帰母純利益は前年同期比5.9%減少し、純利益の伸び率は売上高の伸び率を下回った。2)子会社の処分による投資損失により、期間内の投資純利益は-0.63億元、前年同期は1.56億元であった。3)企業所得税の納付は前年同期比増加した。期間内に会社の経営は効率を維持し、期間費用率は前年同期比0.1 pctから11.9%減少し、また資産減価償却は計上されていない。期末契約負債と前受金の合計値は期首より5.2%上昇し、2047.7億元に達し、2021年の売上高の1.2倍となり、未決済資源は依然として十分である。
多くの要因が販売の下落を招き、投資は慎重に維持されている。疫病の繰り返し、ビル市の低迷とプッシュのリズムの影響を受けて、会社の第1四半期の販売金額は310.6億元で、前年同期比37.4%減少し、販売面積は314.9万平で、前年同期比38.3%減少した。平均価格は9864元/平で、前年同期比1.4%増加した。ビル市の圧力を受けた背景の下で、会社の経営は慎重で、期間内に土地を追加していないが、土貯蔵資源は依然として多い。2021年末、会社の合計土地備蓄は1.38億平方メートルで、今後2-3年の開発運営の需要を満たすことができ、主に最も経済活力と人口密度が最も高い地域に分布し、そのうち1、2線都市は総土地備蓄の約37%を占め、長江デルタ地域の3、4線都市は総土地備蓄の約30%を占めている。
商業地は好調に発展し、「百城百店」の版図は拡大し続けている。疫病の衝撃を受けたにもかかわらず、第1四半期の会社の不動産賃貸収入は22.5億元で、前年同期比24.9%増加した。期末賃貸物業の数は126基に達し、総建設面は1183万方で、賃貸面積は712.6万方で、賃貸率は96%である。2022年通年会社は商業総収入105億元を実現し、吾悦広場を新たに開業し、25のプロジェクトを委託管理する計画だ。
財務状況は安定しており、利子負債規模が圧縮されている。期末会社は現金434.2億ドルで、短期負債(短借+1年以内の満期長債)の217.4%で、短期返済圧力は小さい。純負債率、前受金を除いた資産負債率は43.9%、70.4%で、純負債率は低位を維持し、利子負債は853.4億元で、年初より11.1%減少した。第1四半期に会社はすでに国内外の公開市場債券46.3億元を返済した。会社が積極的に負債のレバレッジを下げるにつれて、3つの赤い線の指標は「グリーンクラス」に戻る見込みだ。期末会社の合弁会社の権益有利子負債は合計99.11億元である。
投資提案:会社の利益予測を維持し、20222024年のEPSはそれぞれ5.59元、5.65元、5.68元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ5.0倍、4.9倍、4.9倍である。不動産市場の圧力の下で政策の端は引き続き改善することが期待されて、不動産のプレートの評価値を奮い立たせて、同時に会社の債務は安定して、融資は順調で、開発運営の実力は優秀で、商業不動産の発展は良くて、2ラウンドの駆動の下で私達は会社の未来の発展をよく見て、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:1)最近、ビル市の下行圧力が大きく、後続の政策の改善力が予想に及ばない場合、会社の将来の規模の増加に影響し、プロジェクトの減価リスクをもたらす可能性がある。2)地価の上昇と販売制限のため、将来の会社の粗利率は依然として下落リスクに直面している。3)個別の住宅企業の信用事件が頻発している背景の下で、後続の業界の融資環境が明らかに緩和されていない場合、会社の資金状況や圧力に直面する。
