\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 335 Kehua Data Co.Ltd(002335) )
業績評価
4月29日夜、同社は21年年報と22年第1四半期報を発表し、21年の売上高は48.66億元、Y/Y 16.75%だった。帰母純利益は4.39億元、Y/Yは14.87%である。非3.23億元、Y/Y-3.8%を差し引いた。市場の予想をやや下回る。
経営分析
新エネルギーとスマート電気エネルギーの売上高は急速に増加し、疫病とサプライチェーンなどの要素によって粗利率が短期的に圧迫されている。そのうち、スマート電気エネルギーの年間売上高は10.88億元、Y/Y 24.36%、粗利率は27.93%、Y/Y 1である。87PP；新エネルギー製品の売上高は6.63億元、Y/Y 48.50%、粗利率は23.87%、Y/Y-6.57 PPである。データセンターの売上高は30.47億元、Y/Y 9.10%、粗利率は30.02%、Y/Y-3.13 PPである。海外市場はマーケティングとルートに力を入れ、収入は前年同期比35.07%増加した。経営活動のキャッシュフロー純額は8.18億元、Y/Y 42.87%で、主に会社が売掛金管理を強化し、販売増加と会計準則の変更を行っている。積極的にコストの増加幅を伝導し、第1四半期の粗利率は前月比3 PP上昇した。
製品技術の優位性と「双子星」戦略の配置を堅持し、IDCとスマート電源は安定的に成長している。IDC業務は依然として核心都市の配置を堅持し、21年末までに2万5000個のキャビネットがあり、現在の出荷率は78%で、津京冀と大湾区の建設プロジェクトは着実に推進されている。テンセント雲などの大工場と共同建設し、金融、政企業などの顧客の需要を掘り起こし、毎年約1万個の運営キャビネットの増量を維持している。スマート電力事業は国有企業と工業・商業の顧客分野で安定した成長を遂げており、CCW Researchの報告によると、2021年度の中国UPS全体の市場占有率は1位だった。世界初の新世代1500 V 350 kWシリアルインバータソリューションを発表し、新エネルギー事業では落札が殺到し、手で注文が殺到している。
短期的な挑戦に積極的に対応し、IDCと新エネルギーの長期的な成長空間をよく見ている。疫情は短期的に工場の製造、物流輸送とプロジェクトの交付に影響し、会社は上流原材料メーカーとの協力を強化し、国産化の代替を加速し、内部の柔軟性調整生産ラインはサプライチェーンの安定を保障し、短期的な挑戦はIDCと新エネルギー業界の景気度に影響しない。会社の新エネルギーソリューションはデータセンター業務を提供し、「ソース、ネット、荷重、貯蔵」一体化システムを構築し、データセンターPUEを効果的に低減し、グリーンデータセンターを構築する。会社の今後3年間の収入の複合成長率は25%+で、粗利率は30%に上昇すると予想されている。
収益調整と投資提案
私たちは最新の財務報告書の調整利益予測によると、22-24年の収入は63.61(-8.8%)/80.20(-10.7%)/98.13億元、帰母純利益は4.62(-10.0%)/6.06(-13.7%)/7.50億元と予想され、PEに対応してそれぞれ20/15/12倍、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
IDCの出荷率は予想に及ばず、新エネルギー業務の開拓は予想に及ばず、サプライチェーンの安全、商誉の減損
