\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
事件:22 Q 1会社は営業収入23億2900万元、前年同期+3.83%、帰母純利益1.66億元、前年同期-7.7%を実現した。
売上高の伸び率はプラスに転じ、外販は成長を加速させる見込みだ。Q 1会社の売上高は前年同期比+3.83%増、前月比21 Q 4(-15.27%)増となり、国内販売は緩やかな回復を示したが、疫病などの要因の影響を受けて、ライン下は依然として圧力を受けていると考えられ、Q 1ラインの京東+淘宝双プラットフォームの販売は前年同期比+9.14%増となった。外販では、同社の関連取引によると、Q 1社とJSGlobalの取引額は約3314ドルで、前年同期比約29.2%増加し、年間取引額は2.11億ドルと予想されている。SharkNinjaの受注移転と米国の空気鍋などの品目に対する関税減免の恩恵を受け、同社の外販は急速な成長を実現する見込みだと考えています。
短期コストは圧力を受け、費用管理制御の効果は著しい。原材料コストなどの影響で、Q 1社の粗利率は前年同期比-4.81 pctで26.53%下落した。費用の端で、会社は販売費用に対して厳格にコントロールを行って、同時に研究開発費用の投入を維持して、コストを下げて効果を増加することを実現して、Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ11.03/3.56/3.80/-0.220%で、それぞれ前年同期-4.72/-0.07/+0.06 pctです。Q 1の帰母純利益率は7.14%で、前年同期比-0.89 pctだった。
経営キャッシュフローの純額が大幅に増加した。1)Q 1会社の貨幣資金+取引性金融資産の合計は30.60億元で、期首+23.38%より、主に会社の営業収入の増加によるものである。Q 1期末売掛金の合計は20.17億元で、期首-14.89%を上回った。Q 1期末在庫総額は9.46億元で、期首-9.71%だった。2)回転状況から見ると、22 Q 1会社の在庫/売掛金/売掛金の回転日数は21年に比べてそれぞれ+5.39/+9.93/-17.96日で、在庫と売掛金の回転効率が低下し、今期の支払い代金の影響で売掛金の回転が加速した。3)22 Q 1経営活動によるキャッシュフロー純額は4.96億元で、前年同期は-1.80億元で、主に当期の営業収入の増加と当期の手形保証金の回収によるものである。
利益予測と投資格付け:会社は業界のリーダーとしてブランド、ルート、サプライチェーンなどの多方面の優位性を持っており、クリーン電気製品などの新製品類を積極的に開拓し、ルート構造を調整し、Ninjaの注文移転を受け、会社は長期的に着実な成長を実現する見込みだと考えています。当社の22-24年の営業収入はそれぞれ116.0113601148.89億元で、それぞれ前年同期+10.1%/+14.7%/+1.9%だったと予想しています。帰母純利益は8.41/9.42/10.61億元で、それぞれ前年同期比+12.8%/+12.0%/+12.7%で、対応PEは13.79/12.31/0.93倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:中国外の疫病が繰り返し、原材料価格が大幅に上昇し、業界競争が激化し、新製品の開拓が予想に及ばないなど。
