\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 884 Guangdong Lingxiao Pump Industry Co.Ltd(002884) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の年間営業収入は20.63億元で、前年同期比43.72%増加し、非帰母純利益は4.72億元で、前年同期比44.66%増加した。2022年第1四半期、営業収入4.55億元を実現し、前年同期比5.47%増加し、非帰母純利益1.11億元を差し引き、前年同期比29.23%増加し、業績は安定した成長を維持した。
収入は安定的に増加し、高原材料の価格はコストの圧力をもたらす:会社の年報によると、2021年、ポンプ業の製造がアジアに移転する傾向から利益を得て、会社の核心製品のプラスチック衛浴ポンプ、ステンレスポンプはそれぞれ前年同期比79.67%と15.62%増加し、海外販売は前年同期比67.6%増加した。しかし、原材料価格の大幅な上昇により、直接材料コストは前年同期比51.42%上昇し、会社は製品の値上げを行ったが、コストの増加を完全に相殺することができず、プラスチック衛浴ポンプの粗利率は3.98%低下し、ステンレスポンプの粗利率は2.45%低下し、汎用ポンプの粗利率は0.05%低下し、会社全体の粗利率は1.94%下落した。需要側の大幅な成長に頼って、粗利率の下落を背景に、会社は依然として速い成長を維持している。2022年第1四半期、前年同期の高収入基数と中国市場の低迷のため、会社の収入端は5.47%の小幅な成長を実現したが、製品の値上げと原材料価格のコントロールのおかげで、会社の第1四半期の粗利率は33.81%に回復し、利益端の成長率は依然として強い。現在、中国の原材料価格は依然として高位を維持し、漆包線、アルミニウムインゴット、ステンレス板などの重要な原材料は依然として会社の上半期の経営に一定の圧力を生むが、下半期の原材料価格が明らかに下落すれば、会社は低収入の成長率を前提に、より良い利益の成長を実現することが期待されている。
財務諸表は優れており、高配当を持続的に維持している:会社の各財務指標は依然として優れた表現を維持している。2022年第1四半期現在、会社の資産負債率は7.46%にすぎず、利子付き負債がなく、純資産は22.6億元で、そのうち貨幣資金と取引性金融資産は13.77億元である。2021年通年と2021年第1四半期、会社の経営キャッシュフローの純額はそれぞれ2.74億元と7472万元だった。上場以来、会社は高配当を維持し、20182020年、現金配当は1.81、2.52、3.30億元で、配当割合は80.94%、92.68%、92.10%に達した。2021年、会社は現金配当3億5700万元、配当割合73.86%を計画している。
ポンプ製造業の移転と基礎建設力保障会社の長期成長潜在力:近年、ポンプ業製造基地は絶えず中国などのアジア各国に移転し、現在、中国はすでに相当な生産規模と技術レベルを備えた生産システムを形成し、世界のポンプ製品の重要な生産基地となり、会社はプラスチック衛浴ポンプのリーダーとして、海外の注文の増加を十分に享受することが期待されている。農村住民の大規模な都市と都市への移転と農村現代化が絶えず発展するにつれて、水利施設、農業灌会社のステンレスポンプシリーズ製品はすでに中国の同業界の第一段階の位置に立っている。年報によると、同社は今後5年間の民用遠心ポンプの年間生産能力が800万台に達し、2021年の463.15万台の生産量より大きく向上し、同社の長期成長潜在力を保障する計画だ。
投資提案:当社の2022年-2024年の収入はそれぞれ22.43、27.07、32.73億元と予想されています。純利益はそれぞれ5.9、7.13、8.76億元で、前年同期比22.2%、20.7%、22.8%増加した。EPSはそれぞれ1.65元、1.99元、2.45元で、PEは11.7 x、9.7 x、7.9 xに対応し、購入-A格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は28元である。
リスク提示:原材料価格が上昇し、海外販売が予想に及ばず、市場競争が激化
