\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 189 Wuhu Fuchun Dye And Weave Co.Ltd(605189) )
イベントの概要
2021年の会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ21.75/2.33/2.26億元で、前年同期比43.57%/105.39%/108.62%増加し、収入は予想に合致し、純利益はやや予想を上回った。10株ごとに現金配当2元を支給する。2022 Q 1会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ4.74/0.26/0.33億元で、前年同期比44.02%/-32.72%/-13.64%増加し、業績は予想を下回った。
分析判断：
21年間で価格は上昇し、22 Q 1は生産能力利用率の影響を受けたが価格は安定している。(1)製品別に見ると、2021年の会社の色糸/貿易糸/受託加工/その他の収入はそれぞれ19.52/1.63/0.51/0.09億元で、前年同期比43%/43%/52%/52%/83%増加した。(2)分量価格を見ると、2021年の色糸生産量/販売量は6.61/6.48万トンで、前年同期比17%/20%増加し、発売価格は前年同期比24%増加した。22 Q 1綿糸の価格が下がったにもかかわらず、会社の製品の価格は基本的に安定しており、私たちの分析は主にお客様が値下げが納期に影響を与えることを心配し、会社の価格交渉能力が向上したためである。疫病管理のため、会社の生産能力利用率が低下し、60%前後と推定されている。
22 Q 1の粗利率の低下は主に疫病の影響による生産能力利用率である。2021年の会社の粗利率は18.54%で、前年同期比3.27 PCT増加し、主な綿価格の上昇を背景に色糸の値上げと在庫収益に貢献した。2021年会社の色糸/貿易糸/受託加工粗金利はそれぞれ18.72%/7.66%/35%で、前年同期比3.26/3.49/1.81 PCT上昇した。2021年の純金利は10.71%で、前年同期比3.22 PCT増加した。21年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用はそれぞれ0.5/2.15/3.22/-0.31%で、前年同期比-0.19/-0.61/-0.73/-0.52 pct増加した。2022 Q 1の粗利率は14.58%で、報告期間初めの18.54%より-3.96 PCT増加し、22 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率は0.44%/2.19%/3.76%/-0.34%で、前年同期比-0.25/-0.57/-0.19/-0.55 PCT増加した。
22 Q 1在庫はさらに上昇した。22 Q 1の在庫は4.65億元で、前月比11%上昇し、主に原材料の準備によるものと推定されているが、在庫期間が短縮される一方で、会社は海外調達の割合を減らし、コストをコントロールした。在庫回転日数は72.22日で、前年同期比10.96日減少した。会社の売掛金は0.26億元で、前年同期比52.36%増加し、平均売掛金の回転日数は3.63日で、前年同期比1.31日減少した。
投資アドバイス
われわれの分析によると、(1)短期的に見ると、会社の下流の需要は速消品を主とし、疫病の影響を受けた需要は遅延し、解消されないため、注文は相対的に保証され、疫病は短期生産能力の利用率に影響を与えるが、後期には残業を通じて仕事を急ぐことが期待され、Q 2から毛利率の回復が始まる見通しである。(2)中期的に見ると、会社の生産能力は持続的に急速に拡張している:3万トンの募集プロジェクトが完成した後、総生産能力は7.2万トンに達し、今年はすべて完成して生産を開始する。インテリジェント紡績プロジェクトの最初の職場2万トンは今年の国慶節前後に生産を開始する計画で、第2の職場は来年中期に生産を開始する計画だ。繊維染色プロジェクトは来年の春節前後に一部の生産を開始する予定である。荊州生産基地は最初の作業場（2万トン）が今年12月に操業を開始し、2、3番目の作業場は来年5月と10月に操業を開始する計画だ。(3)長期的に見て、会社は引き続き市場シェアを占めて、そして下流の取引先をタオル、家紡、色織り布などに広げます。会社は2月16日に転換可能債権の公開発行を公告し、募集資金は5億7000万元を超えず、4月22日に証券監督管理委員会の承認を得た。22/23年の収入予測は28.09/38.56億元、24年の収入予測は50.77億元、22/23年の帰母純利益予測は2.47/3.39億元、24年の帰母純利益予測は4.51億元、22/23年のEPS予測は1.98/2.72元、24年のEPS予測は3.61元、2022年4月29日の株価19.3元はPEに対応してそれぞれ10/7/5 Xで、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
原材料価格の変動リスク;市場競争リスク;自然災害リスク;政策変動リスク;転換債の発行が完了していないため、不確実性のリスクがある。
