\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
業績が安定して増加し、安定した成長と新しいプロジェクトの配置を受益する。「購入」評価の維持
同社は年報を発表し、2021年に売上高319.3億元、前年同期+47.0%、帰母純利益42.0億元、前年同期+24.1%、非純利益38.7億元、前年同期+25.1%を実現した。同時に、同社は1季報を発表し、2022年Q 1の売上高は63.1億元で、前年同期+17.3%、帰母純利益は3.2億元で、前年同期+7.07%、非純利益は3.0億元で、前年同期+8.5%だった。会社は株式インセンティブ費用0.63億元を負担し、前年同期+181.1%で、株式インセンティブ償却費用の影響を取り除き、2022年Q 1の帰母純利益は前年同期比+0.83%だった。不動産業界の政策が引き続き引き締められ、建材の原材料価格が大幅に上昇している背景には、社内競争力が現れ、業績が逆転している。基礎建設不動産の二重発力の恩恵を受け、短期需要の修復が可能で、長期成長の論理は変わらない。不動産基盤建設がまだ業界の底にあることを考慮して、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の予測を追加した。20222024年の帰母純利益は50.6/65.3/80.1億元(前値20222023の業績は56.9/72.1億元)で、前年同期比20.4%/29.1%/2.6%増加する見通しだ。EPSはそれぞれ2.01/2.59/3.18元で、現在の株価に対応し、PEは22.6/17.5/14.3倍だった。「購入」の格付けを維持します。
粗金利は段階的に圧力を受け、値上げはコスト圧力を伝導する見込みだ。
2021年の会社の販売粗金利は30.5%で、前年同期比6.5 pct減少した。2022年のQ 1社の売上高は28.3%で、前年同期比4.6 pct減、前月比2.0 pct減だった。業界別の分析によると、同社の2021年の防水材料販売、工事施工、その他の業務の粗利率はそれぞれ32.2%、28.4%、16.1%で、前年同期比7.6 pct、0.1 pct、3.7 pct減少した。会社の粗利率の低下は主にアスファルト、ポリエーテル、改質剤などの原材料が大幅な値上げを経験し、高位運行を維持したことによるもので、2021年の直接材料が防水業務の営業コストに占める割合は88.91%で、前年同期比2.52 pct増加した。同社は2022年3月16日から主要製品の価格を引き上げ、コスト圧力を端末に徐々に伝え、利益能力の修復が期待されている。
現在、安定成長政策、生産能力ルートの拡張、TPOの貢献成長が期待されている。
現在、受益安定成長政策:中央政治局会議は安定成長を調整し、各地が実際から不動産政策を完備することを支持し、中央財経会議は適度な先頭配置の全面的な基礎建設を提出した。安定した成長の背景の下で、政府の特定債はインフラ建設を重点的に支持し、基礎建設の持続的な回復を推進し、不動産コントロール政策が短期的に緩和され、業界の自信を奮い立たせた。不動産基盤建設の二重発力の恩恵を受け、短期需要の修復が可能になった。生産能力ルートの拡張とTPOの貢献成長:会社の防水業務は著しい規模の優位性を備え、生産能力の加速配置とルートの拡張は防水のトップの地位をさらに固める。会社は多品類の拡張を展開し、主業と協同して発展し、C端の成長動力を補充する。双炭素目标の背景の下で建筑の光伏の一体化は分布式の光伏の主流になって、会社はTPO防水ロール材の技术の研究开発を深く耕して、先発の优位は著しくて、同时に Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) 、信义の电源、 Shenzhen Ruihe Construction Decoration Co.Ltd(002620) とTPO光伏の一体化の协力を展开して、积极的に市场を开拓して、
リスクヒント:原材料コストの上昇;新規生産能力の生産開始は予想に及ばない。政策の配当は予想に及ばない
