\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
投資のポイント
2022 Q 1の帰母純利益は14億9300万元で、同環比-23.62%/-81.75%で、市場予想を下回った。Q 1の売上高は486.78億元で、前年同期比153.97%増加し、前月比14.59%減少した。帰母純利益は14.93億元、同23.62%、環は81.75%、非帰母純利益は9.77億元、同41.57%、環は85.71%減少した。利益能力では、Q 1の粗金利は14.48%で、同12.8 pct、環10.22 pctだった。帰母純金利は3.07%で、同7.13 pct、環は11.29 pct下がった。Q 1は非純金利2.01%を引き下げ、同6.71 pct、環9.99 pctを下げ、市場の予想を下回った。利益能力の下落は主に炭酸リチウムなどの原材料価格の大幅な上昇によるものだ。
Q 1は電池の生産販売が盛んで、世界の占有率が高く、年間2倍以上の増加が予想されている。SNE社Q 1の全世界の装机33.3 GWhによると、市占率は35%に上升し、车企业の事前の备品とエネルギー贮蔵需要を考虑して、私达はQ 1电池の生产量が60 GWh+で、环比が微増して、50 GWh+を出荷して、同环比+165%/-15%で、その中の动力电池は45 GWhで、エネルギー贮蔵は5 GWhです。疫病の影响を受けて、私达は4月の排产环比が20%ぐらい下がることを予想して、5月中旬に正常に回复して、Q 2は环が10%ぐらい増加することを予想して、出荷量は50-55 GWhを予想して、Q 3の排产は回复してしかも下半期の电动车の贩売シーズンを考虑して、Q 3、Q 4の贩売台数の环比はすべて明らかに増加して、通年の出荷量は280290 GWhに达することができて、倍増以上増加して、
Q 1電池価格はほぼ上昇せず、原材料の高騰で粗利率が著しく下落し、Q 2から金属連動価格が上昇し、利益が急速に回復する見通しだ。リチウム、コバルト、ニッケルなどは昨年初めから上昇し始め、昨年第4四半期から大幅に上昇している。原料M-1の価格設定方式と在庫の影響で、コスト上昇は今年Q 1に集中している。Q 1社の3元523 Packコストは0.89元/wh(税金を含まない)で、環比は0.12元/wh増加し、リン酸鉄リチウムPackコストは0.7元/whで、環比は0.1元/wh増加し、Q 4コストは1-3分/wh増加する見通しだ。Q 1会社と自動車企業は価格交渉の中で、Q 1の平均価格はほとんど上昇していないと予想され、Q 1動力電池の粗利率は前月比10 pctから12%近く下落し、エネルギー貯蔵粗利率は8 pctから14%近く下落すると予想されている。Q 2バッテリーのコストはさらに上昇したが、第1四半期末には会社と自動車企業が金属連動価格を基本的に協議し、30%-40%上昇する見通しで、確認問題を考慮するとQ 2の平均価格は20%以上上昇し、利益能力は明らかに修復される見通しだ。
配置の上流を加速し、技術革新が業界をリードし、会社の長期的な成長をよく見ている。会社は江西とインドネシアでそれぞれリチウムとニッケルを配置する投資を増やし、長期的なコスト削減と資源供給の保障に役立つ。会社は基礎研究開発を重視し、電池技術の革新をリードし、シェアは世界一で、持続的な成長を期待している。
利益予測と投資格付け:原材料の上昇の影響を考慮して、私たちの下修会社は20222024年に母の純利益が243401/566億元(元予測286430/599億元)に達し、同53%/65%/41%増加し、対応PEは39/24/17 xで、2022年58 xPEを与え、対応目標価格は605.52元で、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:電気自動車の販売台数が予想に及ばず、競争が激化
