\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 203 Zhejiang Hailiang Co.Ltd(002203) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の収入は634億元で、前年同期比36%で、親会社の利益は11億元で、前年同期比63%増加した。2022 Q 1の収入は186億元で、前年同期比19.1%増加し、帰母利益は3.1億元で、前年同期比15.07%増加した。
コメント:
利益の増加は安定している:2021年に会社の収入は634億元を実現し、前年同期比36%増加し、3年連続でプラス成長を実現した。2021 Q 4から疫病と電力制限の短期的な影響を受け、利益の増加速度は2021 Q 1-Q 3を下回っているが、全体的に高速成長を維持している。2022 Q 1非帰母純利益は2.31億元で、前年同期比28.69%増加した。今回の上海疫病の影響で、会社の業績は依然として安定して向上している。
銅管加工:下流需要が回復し、海外業務量の価格が上昇した:2021年に同社は海外販売量39.38万トンを実現し、前年同期比5.72%増加した。海外単トンの売上高の粗利益は3371元/トンで、前年同期比39.30%増加し、量価の上昇は海外業務の業績の増加と利益能力の向上を牽引した。2021年、同社はKME傘下のすべての銅合金棒と銅管業務の買収合併を完了した後、欧州の工場の銅加工材の販売台数は前年同期比14.58%増加し、赤字から黒字に転換した。世界経済は2020年の衰退を経験した後、底をついて回復し、2021年の世界GDPは実際に6.1%増加し、2021年の中国の銅加工材の総合生産量は1990万トンで、前年同期比4.9%増加した。
銅箔業務:生産能力の放出が目前に迫っている。動力電池の負極集流体の第一選択材料として、リチウム電銅箔は業界の配当の放出から十分に利益を得て、銅加工材の中で最も発展の速い細分化業界の一つとなり、2021年の中国電解銅箔の出荷量は65.6万トンに達し、前年同期比49.1%増加した。このうちリチウム銅箔の出荷量は28.05万トンに達し、前年同期比124.4%増加した。会社の高性能銅箔プロジェクトの建設はこれまですでに1期5万トンプロジェクトのすべての杭基礎工事と設備の調達作業を完成し、2022年中に生産ラインが貫通して生産を開始し、2022年末に2.5万トンのリチウム電気銅箔の生産能力を形成する予定である。また、同社は2024年末までに銅管生産ラインの改造を段階的にグレードアップし、精密銅管生産能力は79.8万トンから131万トンに増加する。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の収入はそれぞれ875140/182億元で、前年同期の成長率はそれぞれ38%/60%/30%で、2022 Q 1の業績に基づき、当社は20222023年の帰母純利益を20/27億元から15/22億元に調整した。すなわち、同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ15/22/27億元で、前年同期の成長率はそれぞれ36%/47%/22%だった。対応PEはそれぞれ11.9/8.1/6.6 xで、会社が置かれている銅管業界の需要が安定的に増加していることを考慮して、会社の技術革新がトップの地位を固めたため、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:下流のエアコンなどの業界の需要は予想に及ばない。増産の進度が予想に及ばない。
