\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 16 Guangzhou Shangpin Home Collection Co.Ltd(300616) )
投資のポイント
会社の業績は市場の予想をやや下回っている。会社は2021年に営業収入73.10億元を実現し、前年同期+12.22%だった。帰母純利益は0.90億元で、前年同期比-11.54%だった。非後帰母純利益は0.42億元で、前年同期+6.23%だった。2022 Q 1の営業収入は10.86億元で、前年同期比-2.87%で、主に疫病の繰り返しの影響で着工、収入の確認が遅れた。帰母純利益は-1.00億元で、前年同期比-136678%だった。非後帰母純利益は-1.09億元で、前年同期-137291%だった。
組立業務は継続的に量を放出し、京東と協力して秩序正しく推進している。分制品によると、1)2021年に同社のカスタム家具とセット住宅の収入は61.79亿元で、前年同期比+9.06%だった。2)ソフトウェアと技術サービスの収入は0.29億元で、前年同期比-3.29%だった。3)O 2 O導入サービスの収入は0.70億元で、前年同期比-23.68%だった。4)内装工事の収入は7.89億元で、前年同期より+46.14%で、会社のインテリジェント化研究開発は生産技術の最適化を推進し、そして自己研究BIMシステム、HOMKOO内装雲とクリスマス鳥システムに頼って内装工事のデジタル化を実現し、2021年に広州などの5つの地区でクリスマス鳥の内装工事は2703戸を交付し、同比+35%である。5)その他の業務収入は2億4300万元で、前年同期より+0.36%増加した。ルート別に見ると、オフラインルートの面では、会社は自営都市を深く耕し、店舗にエネルギーを与え続け、2021年末までに、会社の直営都市と自営都市の加盟店の総数は379店で、2020年末より56店増加した。加盟店は2236店。オンラインチャネルの面では、同社の新居網MCNはオンライン生放送電子商取引モデルを最適化し、2021年にGMVは2.3億元に達し、京東との協力は絶えず深化し、京東ブランド、サプライチェーン、物流の優位性を借りて会社の産業効率を向上させる。
原材料価格の上昇は短期利益の圧力を受けている。利益能力の面では、同社の2021年の粗利率は前年同期比-0.06 ppから33.17%に達した。帰母純金利は前年同期比-0.33 ppから1.23%に達し、主に会社の2021年の投資純収益の変動と大幅な減価償却によるものである。期間費用率については、2021年の期間費用率は前年同期比+0.34 ppから32.15%に達し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.15 pp/+0.12 pp/+0.14 pp/+0.37 ppから24.13%/7.61%/2.54%/0.41%に達した。2022 Q 1会社の粗利率は31.64%で、前年同期-3.84 pp、帰母純利益率-9.23%で、前年同期-9.79 ppで、主な原因は2022 Q 1期間の費用率が前年同期比大幅に上昇した(+8.97 pp)。
2021年のキャッシュフローの状況と運営効率は比較的に良く、2022 Q 1疫情の封鎖は会社の経営効率に影響を与える。キャッシュフローについては、2021年の会社の経営性キャッシュフロー/純利益の割合は6.02で、前年同期比+360%で、キャッシュフローの状態は良好だった。運営効率の面では、同社の2021年の在庫回転日数は前年同期比-7%から67.46日、売掛金回転日数は前年同期+53%から6.54日だった。2022 Q 1会社は疫病の影響で多くの場所で着工と設置ができず、在庫回転日数は前年同期+15%から108.00日、売掛金回転日数は前年同期+114%から14.09日だった。
利益予測と投資格付け:会社は絶えず整装ルート業務の革新発展モデルを模索し、未来の整装ルートは成長を加速させ、利益能力は徐々に修復される見込みである。疫病の短期的な影響を考慮して、私達は20222023年の帰母純利益を1.3/2.4億元(元の予測は3.3/4.6億元)に下げて、2024年の帰母純利益を3.4億元に予想して、2022年-2024年のPEに対応してそれぞれ37/20/14 Xで、“増加”の格付けを維持します。
リスクのヒント:業界の競争が激化し、原材料価格が上昇し、完成品の開拓が私たちの予想に及ばないなど。
