\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 78 Guilin Tourism Corporation Limited(000978) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年業績公告と2022年Q 1業績公告を発表した。同社は2021年に2億3900万元の売上高を実現し、前年同期比6.39%減少した(主な業務収入は2.19億元で、前年同期比0.62%増加した)。帰母純利益-2.13億元を実現し、損失は前年同期比20.18%減少した。観光地観光、漓江大滝ホテル、漓江遊覧船旅客輸送、旅客輸送サービス、その他の主な業務はそれぞれ1.23、0.47、0.46、0.19、0.03億元を実現し、前年同期よりそれぞれ+19.51%、+0.53%、+6.54%、-8.11%、-93.57%だった。一部の地域の疫病の繰り返しの影響を受けて、2022年第1四半期の観光客の接待量は45%減少し、会社の売上高は0.22億元を実現し、前年同期比44.85%減少した。帰母純利益-0.71億元を実現し、30.37%の赤字を増やした。
利益能力は徐々に回復し、費用は疫病前に比べて回復の余地がある。2021年、会社は毛利-0.19億元を実現し、損失は前年同期比36.48%減少した。観光地観光、漓江大滝ホテル、漓江遊覧船旅客輸送の3大業務の粗利率はそれぞれ10.52%、1.33%、-35.94%で、前年同期比それぞれ+1.7 pct、+2.2 pct、-11.72 pctで、遊覧船旅客輸送業務はより多くの市場シェアを得るために、旅行社に支払うコミッションは大幅に増加した。2021年の販売、管理、財務費用率は7.82%、46.15%、21.65%で、前年同期比ほぼ横ばいでやや上昇した。販売費用の上昇は広告の販促力を強化したことによるもので、疫病前の2019年の3.02%、25.89%、8.35%よりも回復の余地が大きい。
桂林の核心観光資源を統合し、疫病後の修復業績の回復空間が大きい。短期的に見ると、観光地の修復は依然として疫病の影響を受け、2021年上半期の会社の客流は急速に回復したが、下半期の疫病は繰り返し客流が前年同期比で減少した。2022年上半期の一部地域の疫病は依然として繰り返し傾向があり、下半期の観光業界は回復する見込みだ。中長期的に見ると、会社は桂林地区の核心観光資源の経営権を持っており、持株株主 Guilin Tourism Corporation Limited(000978) 発展グループと協力して七星と象山観光地を建設し、漓江大滝ホテルなどの良質なプロジェクトを持っており、生き生きとした蓮の花演芸プロジェクトが建設されており、核心製品は資源独占と統合の優位性を持っており、疫病後の修復期の表現を期待している。
利益予測と投資提案:現在、中国は依然として疫病の繰り返し段階にあり、観光地の客流回復に上昇圧力をもたらしている。しかし、長期的に見ると、 Guilin Tourism Corporation Limited(000978) は政策の利益と良質な観光資源を兼ね備えており、疫病後の回復の弾力性は十分である。20222024年の純利益はそれぞれ-1.56/0.15/0.35億元、20232024年のPE評価はそれぞれ130.7 x/5.5 xと予想され、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:中国の疫病は繰り返している。疫病後の需要は弱い。建設中のプロジェクトの推進は予想に及ばない。
