\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 99 Guangdong Xiongsu Technology Group Co.Ltd(300599) )
投資のポイント
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2020年の売上高は23億5800万元で、前年同期比+13.96%だった。帰母純利益は1億1100万元で、前年同期比-47.74%だった。22 Q 1の売上高は4億7800万元で、前年同期比+1.33%だった。帰母純利益は737万元で、前年同期比-83.18%だった。
21 Q 4と22 Q 1の収入の伸び率は減速し、市政類PEパイプラインは急速に発展している。四半期別に見ると、同社の2021年のQ 1-Q 4売上高の伸び率はそれぞれ50.55%/6.56%/2.39%/-4.60%で、22 Q 1売上高の伸び率は1.33%で、主な原因は疫病の影響と業界の需要景気の影響21 Q 4と22 Q 1の伸び率は比較的に遅い。製品別に見ると、21年のPVC/PPR/PEパイプライン収入の伸び率はそれぞれ10.52%/0.11%/36.54%で、2021年に会社は市政建設の新しいチャンスを狙って、重点的に市政パイプライン業務の投入を増やし、市政類PEパイプラインの伸び率は全体の伸び率を著しく上回った。
原材料価格の上昇の影響で粗利率が圧迫されている。2021年のPVC/PPR/PEパイプラインの粗利率はそれぞれ前年同期比8.45/1.46/5.99ポイント低下し、主な原材料価格は大幅に変動した。2021年の会社の販売純金利は4.71%で、前年同期比-5.56 pct変動した。原材料価格の変動の影響を除いて、1)会社は資産減損損失892万元、信用減損損失668万元を計上した。2)2021年の会社の所得税率は9.58%で、2020年の同時期は17.59%だった。
経営性キャッシュフローは短期的に圧力を受け、資産負債率は低いレベルを維持している。同社の2021年の経営活動キャッシュフロー純額は0.05億元で、前年同期比-2.81億元変動した。期末会社の売掛金と売掛金手形の残高は2.77億元で、前年同期比58.19%増加した。2021年末の会社の資産負債率は21.45%で、前年同期より1.47ポイント低下し続けた。22 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は-5531万元で、前年同期比596.48%下落し、主に今期の商品購入、労務支払いを受ける現金の増加が多かった。
利益予測と投資格付け:会社は華南地区のプラスチックパイプ業界のトップとして、下流の不動産集中度の向上、住宅品質保証期間の延長及び基礎建設端の多重政策の推進によるプラスチックパイプ需要の牽引から利益を得て、市場占有率は絶えず向上する見込みである。会社は重点的に市政パイプ業務を推進して、市政類パイプの新製品を持続的に開発して、PEパイプの割合は持続的に向上して、会社の市政業務の開拓と新生産能力の続々と生産を開始することに従って、その上後続の会社が康泰プラスチックを買収合併して着地して、生産能力の規模の効果は更に向上すると予想します。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.60/2.10/2.66億元、対応PEはそれぞれ19 X/14 X/11 Xと予想され、会社の将来の生産能力の増加と再編の着地予想を考慮して、初めてカバーし、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:下流の基礎建設及び不動産業界の変動リスク、原材料価格の変動リスク、業界競争リスク、新築生産プロジェクトの生産能力の放出は予想に及ばない。
