\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
イベントの概要
21年の会社の営業総収入は132.7億元で、前年同期比+28.9%だった。帰母純利益は23.0億元で、前年同期比+23.9%だった。21 Q 4の営業総収入は31.7億元で、前年同期比+42.5%だった。帰母純利益は3億3000万元で、前年同期比+3.8%だった。22 Q 1の営業総収入は52.7億元で、前年同期比+27.7%だった。帰母純利益は11.0億元で、前年同期比+34.9%だった。市場の予想に合致する。
分析判断：
主ブランドのトン価格の上昇は明らかで、各地域は安定した高速成長を維持している。
分制品によると、年间の原浆/ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) //黄鹤楼の収入は93.1/16.1113000亿元で、前年同期比+18.8%/+16.6%/+168.7%だった。主要ブランドの年间の原浆贩売量/トン価格はそれぞれ前年同期比+1.4%/+17.2%で、私达は主に古8以上の制品の収入が高いため、制品の构造の向上が明らかだと判断します。 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) シリーズの販売量/トン価格はそれぞれ前年同期比+24.9%/-66.6%で、販売量は規模の増加を牽引した。黄鶴楼シリーズの販売量/トン価格はそれぞれ前年同期+100.5%/+34.0%で、収入の増加要因ブランドがある湖北地区は20年に疫病の影響を受けて収入の大幅な下落基数が低く、黄鶴楼の収入は前年同期比19年+26.4%だった。総合的に見ると、酒類の販売量/トン価格はそれぞれ前年同期比+16.2%/+9.0%で、量価の上昇傾向を維持している。ルート別に見ると、オンライン/オフラインではそれぞれ5.3/127.4億元の収入を実現し、前年同期より+41.4%/+28.5%上昇し、電子商取引プラットフォームの収入の上昇が明らかになった。地域別に見ると、華北/華中/華南はそれぞれ10.7/13.1/8.8億元の収入を実現し、前年同期より+54.5%/+25.5%/+51.4%だった。会社は「全国化、次のハイエンド」の発展戦略を堅持し、「三通プロジェクト」を持続的に深化させ、核心市場の華中地区は安定的に成長し、華北と華南地区は全国化戦略の持続的な突破を堅持し、21年の収入は高い増加を実現した。21年末、華北/華中/華南ディーラーはそれぞれ159381/72社から10052538/452社に純増加し、同社は省内ルートの深耕と省外拡張傾向が明らかだと考えている。
製品構造が酒類業務の収益能力を向上させる
古井貢シリーズの粗利率はやや下落したが(-1.6 pct)年の原漿製品の構造向上は明らかで、21 FY酒類の粗利率は前年同期比+1.1 pctから77.2%に達した。21 FY全体の粗利率は-0.1 pctから75.1%に達し、主にホテルとその他の業務の粗利率の下落によって引きずられた(それぞれ前年同期比-2.4/-12.5 pctから45.1%/18.4%)。販促と普及活動の増加により販売費用が増加し、従業員の報酬により管理費用が増加したが、販売/管理費用率は前年同期比-0.1/-0.1 pctから30.2%/8.1%にやや低下した。21 FYの純金利は前年同期比-0.1 pctから17.9%に達し、主に粗利率がやや下落した。22 Q 1の粗利率+0.9 pctは77.9%に達し、核心区域の安徽市場の春節期間中に白酒消費の雰囲気が旺盛で、古8以上の製品の収入が高く増加し、製品構造が持続的に向上したと判断した。販売費用率は前年同期+0.6 pctから30.2%に達し、春節期間中の販促と普及活動の増加が主な原因と判断した。管理費用率は前年同期+0.5 pctから6.3%に達したが、21年の水準を下回った。22 Q 1の純金利は前年同期比+1.1 pctから21.5%に達した。
製品は省内の白酒消費のアップグレード傾向に追いつき、疫病の後、ブランドの勢いを解放する。
現在、安徽省内の「1超2強」競争構造はすでに形成されている。制品の端で、古井は Lihe Technology (Hunan) Co.Ltd(300800) 元のハイエンド価格の段阶で早めにカードの位置を配置して古8以上の制品を配置して、省内の白酒の消费のアップグレードの成り行きに追随して制品の构造は持続的に向上します。ブランド端、年原漿・古20は7年連続で中央テレビ局の春節交歓パーティーで冠名放送され、年原漿のハイエンドブランドの勢いを大幅に向上させ、2022年に古井は3台の連動を実現し、安徽と江蘇衛星テレビの春の晩を独占的に冠名し、話題の熱とブランドの伝播の広さをさらに増加させた。ルートの端では、「三通プロジェクト」が古井省内のルートを構築し、消費者の育成活動が続いている。春節後から今までのハイエンド価格帯は疫病の影響を受けて消費シーンの制限が明らかで、核心市場の安徽地区は今回の疫病の重点管理区域であるため、会社の22年間の目標は営業総収入153億元を実現し、前年同期+15.3%だった。利益総額は35.5億元で、前年同期比+1.9%だったが、古井は中長期的に高い確定性を備えた安定した成長を遂げたと考えている。
投資アドバイス
会社の22年の収入利益目標の調整利益予測によると、22-23年の営業収入は162.07/191.79億元から153.28/186.66億元に引き下げられ、前年同期比+15.5%/+21.8%で、24年の営業収入は220.79億元増加した。帰母純利益は28.70/35.03億元から26.03/32.62億元に引き下げられ、前年同期比+13.3%/+25.3%増、24年の帰母純利益は39.76億元増加した。EPSは5.43/6.63元から4.92/6.17元に調整し、24年のEPS 7を追加した。52元です。2022年4月29日の終値は195.51元で、それぞれ39.7/31.67/25.99倍となり、「購入」から「増持」格付けに引き下げられた。
リスクのヒント
1疫病は予想を超え続けている。2経済の下落で需要が弱まる。③食品安全問題等。
