\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
事件:会社は2021年年報と22年一季報を発表した。2021年の営業収入は788億9000万元で、前年同期比40.17%増加した。帰母純利益は69.04億元で、前年同期比74.85%減少した。22年第1四半期の営業収入は182.78億元で、前年同期比9.29%減少し、純利益は51.8億元損失し、前年同期比174.4%減少した。
投資のポイント：
養殖は持続的に拡張し、コストの優位性は年間利益を支えている。量上:生豚の出欄が大幅に増加した。21年間と22年間のQ 1生豚の販売台数はそれぞれ4026.3万頭と138170万頭で、それぞれ前年同期比122%と79%増加した。価格:21年の会社の商品豚の平均価格は16.9元/キロで、前年同期比44.87%下落した。豚価格の下行会社の業績が圧迫されている。しかし、コストの優位性は会社の年間利益を支えています。21年の純利益は69.04億元で、前年同期比74.85%減少した。21年の牧原養殖コストは15元/kgに下がり、業界をリードしている。22年Q 1生豚の相場は低迷しており、当季の会社の頭はいずれも400450元の損失を計上し、全体の業績に影響を与えると予想されている。
生産能力は十分に優れており、屠殺は延長を加速させる。生産能力が十分である:会社の生産能力の備蓄が十分で、21年末に完成した生産能力は7000万頭を超え、前年同期比40%増加し、生豚の在庫は3600万頭で、20年11月末より64%増加した。雌ブタでは、22 Q 1で275.2万頭の雌ブタが繁殖し、21年末より2.8%減少し、一部の低効雌ブタは淘汰され、現在PSYは約24で、業界の17-20の平均値レベルより明らかな優位性がある。屠殺推進:会社は下流の屠殺肉食産業チェーンの延長を加速させ、全国の生鮮豚肉販売ネットワークを大いに開拓した。2021年末に22社の屠殺子会社を設立し、そのうち6社が生産を開始し、生豚289.9万頭を屠殺し、販売量は29.22万トンに達した。屠殺肉食業務の売上高は54.2億元で、6.87%を占め、前年同期比5.77 pcts上昇した。22年3月現在、同社の合計屠殺生産能力は2200万頭で、21年末より1600万頭が37.5%増加し、生産能力利用率は約70%だった。22年末の屠殺総生産能力は3700万頭を超え、屠殺肉食事業は継続的に推進される見通しだ。
コストは引き続き下がる見込みで、周期は東風を暖める。コスト:会社は産業チェーンの各段階に対してコストを下げて効果を増加して、22年の段階的に13元/kgのコスト目標を実現して、21年より2元/kg下げて、核心競争力は絶えず打ち固めます。入札:22年には5 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) 0万頭の入札が予想され、同比で約1 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 0万頭増加し、市場占有率はさらに向上する見込みだ。周期的には、業界の最悪の時点が過ぎ、生豚の周期的な暖かさが養殖業績の改善を牽引すると考えています。涌益コンサルティングによると、現在、豚の価格は3月の最低点より28.14%上昇し、会社は業界の上り通路で量価の上昇を実現し、周期的なチャンスを把握する見込みだ。
投資アドバイス
会社は飼料、育種、飼育、屠殺などの業務を一体化したトップ豚企業で、未来は生産能力とコストの優位性によって、周期的に利益を得る。20222024年の純利益はそれぞれ85.82億元、381.70億元、390.38億元と予想されています。EPSはそれぞれ1.61元、7.17元、7.34元で、対応PEはそれぞれ32、7、7倍で、「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:コストコントロールが予想に及ばない、豚の価格周期の変動、疫病の変動などのリスク。
