\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 338 Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
海外市場の急速な開拓&アーム型製品の放量、収入端の急速な成長を実現
2021年、同社の売上高は49.39億元で、前年同期比67.05%増加した。①地域別に見ると、2021年の中国市場の主な業務収入は27.77億元で、前年同期比36.86%増加し、海外市場の主な業務収入は19.79億元で、前年同期比149.44%増加し、販売比は41.61%に達し、前年同期+13.50 pctとなった。2分制品によると、2021年の会社の腕式制品の収入は16.45亿元で、前年同期比191.00%増加し、主な业务収入に占める割合は34.61%で、前年同期+14.57 pct、剪叉式制品の収入は28.47亿元で、前年同期比32.21%、マスト式制品の収入は2.63亿元で、前年同期比153.95%増加した。2022 Q 1会社は12.53億元の売上高を実現し、前年同期比48.97%増加し、高い成長速度を維持し、高空作業プラットフォーム業界の高度な景気を維持する一方で、会社は積極的に中国外市場を開拓し、製品の販売が急速に向上した。2022年を展望し、海外市場の開放が続くにつれて、収入側は引き続き強い表現を続ける見込みだ。
腕式占比は全体の粗利益レベルを下げ、会社の利益能力は下落した。
2021年に会社は帰母純利益8.84億元を実現し、前年同期比33.17%増加し、売上高の伸び率を下回った。2021年の会社の販売純金利は17.91%で、前年同期比-4.55 pctで、利益能力は一定の下落があった。①毛利端、2021年会社全体の毛利率は29.34%で、前年同期-5.57 pctで、毛利率の低下は純金利の低下の核心要素であり、2021年のアーム式、フォーク式、マスト式製品の毛利率はそれぞれ18.16%、32.48%、38.36%で、それぞれ前年同期-0.88 pct、-3.76 pct、-8.70 pctで、各製品の毛利率の低下は主に原材料の上昇、海運費の上昇などである。会社全体の粗利率の低下は主に低粗利率の腕式製品の収入の割合が大幅に上昇したことによるものだ。②費用端、2021年会社の期間費用率は8.57%で、前年同期-1.85 pct、販売、管理(研究開発を含む)、財務費用率はそれぞれ前年同期-1.13 pct、-0.55 pct、-0.17 pctで、各費用率の低下は主に規模効果による。
2022 Q 1会社は帰母純利益1.96億元を実現し、前年同期比15.07%増加した。一方、2022 Q 1期間の費用率は10.09%で、前年同期+3.19 pctで、主に為替損失で、財務費用率は前年同期+2.40 pctだった。
双反対会社が海外市場を開拓する影響は限られており、定増拡産は成長空間を開く。
①アメリカ商務部はすでに中国から輸入した移動式昇降作業プラットフォームに対する反補助金と反ダンピング調査の最終裁決結果を発表した:会社は反補助税率が11.95%、反ダンピング税率が31.54%で、双反着地は短期的に会社に一定の不利をもたらし、競争力が低価格競争に強くない企業に対する影響がより大きく、アメリカ市場への参入の敷居を高め、会社のようなトップ企業がより多くの市場シェアを獲得するのに有利である。②2021年会社は年産4000台の大型知能高位高空プラットフォームプロジェクトの建設に使用する予定で、生産能力のボトルネックを解決し、会社の成長空間を開く見込みである。
利益予測と投資格付け:疫病などの要因の影響を考慮して、私たちは20222024年の帰母純利益がそれぞれ11.55(前値11.73)億元、13.80(前値14.09)億元、16.63億元で、現在の株価対応動態PEはそれぞれ16/14/11倍であると予想している。会社の業績が急速に伸びていることや、成長性が優れていることを考慮して、「購入」の格付けを維持しています。
リスク提示:市場競争が激化し、製品価格が大幅に下落し、アーム型製品の販売が予想に及ばないなど。
