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Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) 発表報告:2021年通年の帰母純利益は96.8億元で、前年同期比51.4%増加した。会社は2021年度の利益分配案を公告し、1株当たりの配当金は0.29元である。2022年Q 1会社は母の純利益21.1億元を実現し、前年同期比2.8%増加した。
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利益は予想を上回って、安定して業界より優れています:2021 Q 4、2022 Q 1会社の単四半期の帰母純利益はそれぞれ19.2、21.1億元で、環比はそれぞれ-12%、10%で、環比の増加幅は明らかに同業より良いです。2021 Q 4のコストが大幅に上昇し、2022 Q 1の鉄鋼業界の需給が弱い状況でもこのような業績を維持することができ、安定性は業界より優れている。
管理が持続的に改善され、労働生産率業界がリードしている:2021年の会社の資産負債率は52.28%で、前年同期比5.26ポイント低下し、過去最高値より34.62ポイント低下した。報告期間の財務費用は2.63億元で、前年同期比56.03%減少し、同時期の過去最高値より24.98億元減少した。2021年、会社の主要子会社の一人当たり年間生産鋼は1500トンを超え、業界の先進レベルを引き続き維持している。
生産ラインのアップグレードを加速し、技術研究開発は輸入代替を実現する:1)傘下の子会社湘鋼五メートル幅厚板工場の回火炉、製鋼所RH炉、漣鋼高強鋼二期プロジェクトの熱処理ライン、ハイエンド家電用2亜鉛めっきラインが完成し、VAMA二期プロジェクトの建設も急速に推進中である。2)2021年に会社の13種類の大品種61種類の鋼種が輸入代替を実現し、製品構造が中低端同質化から中高級品差別化への転換を牽引した。
鉄鋼業界:減産下での需給改善。発改委員会の例会は2022年に生産量の削減を継続すると表明した。現在、平制御はベースラインであり、減産を続ける確率が高いようだ。疫病が緩和された後、鉄鋼は季節性、年初プロジェクトの遅延と輸出の三重需要の回復を迎え、年間で鉄鋼需要の1-2%増加を予測する。鉄鋼の基本面は鉄鋼価格が上昇し、利益が増加する局面を迎える見込みだ。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ17541808/1776億元で、対応成長率はそれぞれ2%/3%/-2%であると予測しています。会社の業績に基づいて、私たちは会社の20222023年の帰母純利益を115100億元から98/102億元に調整しました。つまり、20222024年の帰母純利益はそれぞれ98/102100億元で、対応成長率はそれぞれ1%/4%/-2%です。対応PEは4.1/4.0/4.0 xである。会社の製品構造の持続的な最適化を考慮して、品質の向上と効率の著しいため、会社の「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:原材料価格の変動;会社の役員変動リスク;環境保護コストが予想を上回った。
