\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
事件1:会社は2021年報を発表した:2021年に営業収入96.83億元を実現し、前年同期+59.90%だった。帰母純利益は10.77億元で、前年同期比+100.66%だった。非帰母純利益は8.07億元で、前年同期比+309.45%だった。同社はこれまで、市場の予想に合致する業績速報を発表してきた。
事件2:同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1の営業収入は21.36億元で、前年同期比50.04%だった。帰母純利益は2.06億元で、前年同期比+183.18%だった。非帰母純利益は1億5500万元で、前年同期比+382.23%で、これまでの業績予告の中値に位置し、市場の予想に合致している。
投資のポイント
半導体設備産業チェーンの高景気度を受益し、会社の業績は持続的に高速成長している。
2021年、同社の売上高は96.8億元で、前年同期+60%、帰母純利益は10.8億元で、前年同期+101%だった。製品別に見ると、電子工芸装備、電子部品はそれぞれ79.5/17.2億元の売上高を実現し、前年同期+63%/47%だった。下流の高景気と会社の開拓が加速し、両主業とも高速成長を実現した。（1）半導体設備：集積回路ロジックデバイス、先進的なストレージ、先進的なパッケージなどの生産ラインの新設及び拡張は需要の上昇を推進する；（2）LED設備：Mini LED需要が産業投資の回復を牽引する；(4)第3世代半導体:5 G応用、自動車電子などの需要が第3世代半導体ライン投資の急速な成長を牽引している。貿易摩擦の重ね合わせとコア不足の推進の下で、半導体設備の国産化の進度は加速して、会社のエッチング機、PVD、CVD、立式炉、洗浄機、ALDなどの設備の新製品の市場導入のリズムは加速して、製品の技術カバー率と取引先の浸透率は更に向上します。
手書き注文が豊富で、年間業績の高い基礎を築く。
同社が3月11日に発表した経営状況の公告によると、2022年1-2月、同社の新規注文は30億元を超え、前年同期比60%以上増加した。2022年第1四半期末現在、会社の在庫は97.1億元で、前年同期より+63.5%、前月比+0.9%だった。契約負債は50.9億元で、前年同期比+13.3%、前月比+0.9%で、いずれも会社の注文が旺盛であることを反映している。
利益能力の向上を維持し、研究開発への投資を強化する
2021年の会社の総合粗金利は39.4%で、前年同期比+2.7 pctだった。帰母純利益率は11.1%で、前年同期比+2.3 pctだった。製品別に見ると、電子工芸装備と電子部品の粗利率はそれぞれ33.0%/68.9%で、前年同期比+3.6 pct/+2.8 pctで、いずれも著しく上昇した。2021年の会社の期間費用率は30.5%で、前年同期+0.3 pctだった。このうち、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.3%/12.3%/13.4%/-0.5%で、前年同期比-0.6 pct/-1.7 pct/+2.3 pct/+0.2 pctだった。2022 Q 1会社の総合粗利益率は44.6%で、前年同期+5.1 pct、帰母純利益率は9.7%で、前年同期+4.6 pctで、主に高毛利製品の割合の向上と新製品の放量規模の効果を得て、利益能力は向上を維持している。
増資は85億元を超えず、半導体設備の増産に用いる予定である。
2021年4月21日、会社は非公開発行A株の予案を発表し、85億元を超えない資金を募集し、自己資金と合わせて96.20億元を調達し、半導体設備の拡張、ハイエンド半導体設備の研究開発と高精密電子部品の拡張プロジェクトに使用し、建設期間は24ヶ月で、プロジェクトの達成は年平均収入79.0億元を実現し、年平均利益総額は約9.4億元である。会社の成熟した工芸設備が新技術を突破するにつれて、新技術製品は続々と取引先の検証或いは量産に入り、会社の製品は頻繁に取引先の繰り返し購買注文を獲得し、会社の高毛利の半導体設備と電子部品の成長は加速する見込みである。
利益予測と投資格付け:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ15.61(原値14.14)/2.51(原値18.30)/30.99億元と予想され、現在の市場価値対応PEはそれぞれ80.73/61.43/40.66倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病がサプライチェーンに与える影響の不確実性;下流資本支出は予想に及ばない。設備の研究開発と市場開拓は予想を下回った。
