\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
投資のポイント
帰母純利益は前年同期比+21%から12.2億元に達した。会社の2021年の会社の収入は91.6億元で、前年同期+80%で、帰母純利益は12.2億元で、前年同期+21%で、非帰母純利益は11.9億元で、前年同期+26%だった。
金製品の割合の向上は全体の利益率に一定の影響を及ぼしている。2021年の会社の粗利率は27.3%で、前年同期比13.7 pct減少し、主に金類製品の収入の割合が大幅に上昇したため、全体の粗利率を下げた。素金類製品の粗金利は10.6%、モザイク類製品の粗金利は29.7%である。2021年の会社全体の純利益は13.4%で、前年同期比6.6 pct減少した。費用は全体的にコントロールできる。
会社は迅速に製品の位置づけを調整し、消費の流れに順応し、金製品の表現が明るい。2021年会社のモザイク類収入は22.3億元で、前年同期+0.9%、素金類収入は55.65億元で、前年同期+232%で、収入の割合は61%に達し、明らかに向上し、ブランド使用費は6.94億元で、前年同期+25.4%だった。金製品の収入が大幅に増加したのは、会社が金製品を大いに普及させ、金製品の割合を高めている一方で、会社の金製品の決済方式の変動と関係がある。ここ数年来、工芸設計は絶えず進歩し、金製品は若い世代の消費者の愛顧を受け、会社は急速に製品の位置づけを「金を主力製品とし、ダイヤモンドを核心製品とする」と調整した。金製品の消費マトリクスを構築し、的確な製品を構築した。
同社の店舗は着実に拡大しており、省代モデルが拓店を加速させることが期待されている。ルート別に見ると、加盟業務/オフライン自営/オンライン自営業務はそれぞれ65.2億元/12.6億元/11.5億元の収入を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ104%/75%/18%で、2021年に会社は省代モデルを導入し、顧客とルート資源を統合し、2021年末現在、会社の店舗数は4502店に達し、純増加店は313店に達し、3、4線都市の店舗数は70%に達した。省代が発売された後、一定の磨合期間が必要であり、2022年にはより大きな効果を発揮する見込みだ。
2022年第1四半期に比較的良い開局を実現し、3月から疫病は会社に一定の妨害を与えた。2022年Q 1の収入は27.5億元で、前年同期比+138%、帰母純利益は2.9億元で、前年同期比+23%だった。金は依然として高い成長率を示し、全体の収入の増加を牽引し、そのうち経営データによると1-2月の売上高は約23.19億元で、前年同期比+203%だった。帰母純利益は約2.18億元、前年同期比+36%を実現し、2022年3月の収入は4.35億元、前年同期+11%を実現し、帰母純利益は0.72億元を実現し、前年同期比4%減少したと試算している。3月に会社の経営が局所的な疫病の影響を受け始めた。
利益予測と投資格付け： Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) は中国のトップのゴールドジュエリーブランドであり、ルート規模の優位性が際立っており、省代モデルの下では拓店を加速させることが期待されている。疫病がオンラインのゴールドジュエリーに与える影響を考慮して、当社は202223年の帰母純利益を14.5/17.3億元から13.9/16.5億元に引き下げ、2024年の帰母純利益は20億元と予想されている。最新株価は2022年のPEの10倍に対応している。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病が繰り返し、オフライン消費の回復が予想に及ばず、店舗の開拓が予想に及ばないなど
