\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 18 Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
投資のポイント
事件:2021年会社は営業収入48.50億元、yoy+4.75%(注:2021年会社はOpera、StarGroupを完成し、同じコントロールの下で企業の合併を構成し、ここでは前年同期の変動データは遡及調整後に計算し、以下同じ)を実現し、帰母純利益は15.47億元、yoy-69.32%、非帰母純金利は12.85億元、yoy-37.87%を差し引いた。2022 Q 1会社は営業収入11.93億元、yoy+9.06%、帰母純利益3.74億元、yoy+17.20%、非帰母純利益4.11億元、yoy+36.41%を実現した。
海外市場は持続的に拡張し、投資業務は減額して利益を圧迫し、ゲーム業務は安定して成長している。2021年の海外市場の収入は71%に達し、2022年には約80%に上昇すると予想されている。2021年の会社の粗利率は71.72%(yoy-4.20 pct);販売純金利は30.53%(yoy-73.60 pct)で、前年同期より下落した主要系1)2020年にGrindrを販売することは使い捨て収益の基数が高い。2)2021 Q 4資本市場は引き続き下落し、会社は比較的十分な投資損失を計上し、利益端に圧力をかけた。ゲームの业务のプレート、2021年会社は自ら新しい游びの《圣境の塔》を研究して东南アジア地区で上线して优れていて、制品はすでに2022 Q 1中国の香港とマカオと台湾地区で上线して、そして年内に中国大陆地区、欧米などの地区で上线して、业绩の増加に贡献して、同时に会社は《戦龙の伝说》《月下の诱惑》などの自己研究プロジェクトを贮蓄しています。
Opera:ユーザーの成長は持続的に発展し、元宇宙業務プレートは優れている。Opera 2021年の年間平均月間アクティブユーザーは3.6億人近くで、ラテンアメリカと北米地域のユーザーはそれぞれ前年同期比35%/22%増加し、高ARPU値地域の持続的な浸透から利益を得て、2021 Q 4年化ARPUは0.83ドルに達し、yoy+63%に達した。2021年末現在、ゲームブラウザOperaGXの月間アクティブユーザーは1400万人を突破し、yoy+100%を突破し、開発者向けのゲームエンジンOperaGMSおよびゲームコミュニティプラットフォームOperaGXCと協力して元宇宙プロジェクトの構築を行い、2021年末現在、Opera元宇宙プロジェクトの月間アクティブユーザーは約100万人である。私たちはOperaの核心業務の安定した成長を期待して、商業化の潜在力は次第に釈放されて、新しい業務は持続的に貢献して増加して、2021年にOperaは売上高の2.51億ドルを実現して、調整後のEBITDAは2901万ドルで、会社は2022年にOperaは売上高の3.0-3.1億ドルを実現して、調整後のEBITDAは5 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 0万ドルです。
StarX:コア市場を強固にし、高ARPU値地域を拡張する。2021年に同社はStarXの合併表を完成し、その主力の音楽ソーシャルエンターテインメントプラットフォームStarMakerは引き続き高ARPU値地域に拡大し、2021年末現在、累計登録ユーザーは約2.4億人で、世界82カ国の音楽/オーディオ類ダウンロードランキングの上位5位にランクインし、韓国、スペイン、イタリアなどの同種ダウンロードランキングの1位、フランス、ベルギーなどのヨーロッパ先進国の同種ダウンロードランキングの上位5位を獲得した。私たちはStarMakerが高ARPU値地域で拡張し続け、会社の業績の成長を駆動していることを期待しています。
利益予測と投資格付け:会社の投資業務の変動を考慮して、私たちはこれまでの利益予測を下げ、20222023年のEPSはそれぞれ1.53/1.80元(これまで2.39/2.83元)で、2024年のEPS 2を追加する予定だ。13元で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ9/8/7 Xです。会社が中国をリードするインターネットの出海プラットフォームとして、5大業務が協同して発展し、商業化の潜在力が持続的に解放され、「購入」の格付けを維持することを期待している。
リスク提示:市場競争が激化し、ユーザーの成長が予想に及ばず、ゲーム業界の監督管理が厳しくなるリスク
