\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
投資のポイント
事件:同社のQ 122売上高は43.74億元、前年同期-42.6%、帰母純利益は13.03億元、前年同期-48.7%、加重平均ROE 1.22%、前年同期-1.34 pctだった。収入の割合:ブローカー34.6%、投資銀行3.1%、資本管理49.0%、利息20.7%、投資-23.8%、その他16.2%。収入の伸び率:マネージャー-9.8%、投資銀行+27.0%、資本管理-1.3%、利息-15.5%、投資-166.9%、その他-59.1%。
業績帰因:投行業務が徐々に回復するQ 122会社の株式引受:IPO 2社、引受額11.27億元、再融資引受2社、引受額9.62億元、昨年同期会社は処罰された株式引受でゼロになった。4月30日現在、会社のIPO備蓄プロジェクトは7社で、業界第17位に位置している。債券引受:総引受額440.79億元、市が1.76%、ランキング16位、社債+企業債引受額146.68億元、市が1.74%、ランキング17位。投行業務は会社の伝統的な優位業務の一つであり、従来の正常な経営年の投行業務収入は10%-15%前後を占めており、成長軌道に戻ったり、会社全体の業績改善を牽引したりしている。大資管業務はトップの地位を維持する4月30日現在、広発資管集合資管資産の純価値は101630億元、業界第2位、易方達基金、広発基金非貨幣基金の管理規模は1.08兆元、627916億元、業界第1、第3位である。市場相場の変動の影響で会社の資本管理業務はやや圧迫されているが、全体的には大部分の同業より優れている。投資収益が著しく低下2021年年報によると、会社の取引性金融資産構造:公募基金40.5%、債券28.4%、株式17.0%、その他14.1%で、資本市場相場の変動の下で会社の投資収益が大きな影響を受けている。
場外業務、富管理、機構仲介業務の発展は注目に値する:会社は場外オプションの8つの1級トレーダーの1つで、2021年の年報の中で場外権益類派生金融資産がすべての派生金融資産に占める割合は83.2%で、Q 122派生金融資産は18.32億元で、前年同期より+26.1%だったことを明らかにした。Q 421会社が非貨幣基金の保有規模を代理販売するのは業界第3位である。2021年の会社の取引コミッションの分倉収入は業界3位だった。
投資提案:私たちは1季報のデータに基づいて会社の投資収益率の仮定を下げ、202224年の利益予測をそれぞれ11.6%、7.6%、7.4%下げます。会社2022 E P/B 1.08 x、「購入-A」格付けを維持。
リスク提示:資本市場の変動、投資業務の成長が予想に及ばない、基金の買い戻しが予想を超えたなど
