\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
事件:同社のQ 122売上高は72.44億元、前年同期-17.6%、帰母純利益は22.14億元、前年同期-33.1%だった。加重平均ROE 1.41%、前年同期比-1.13 pct。収入の割合:マネージャー24.6%、投資銀行12.6%、資本管理13.5%、利息11.1%、投資25.4%、その他12.8%、収入の伸び率:マネージャー-0.4%、投資銀行-2.8%、資本管理+39.7%、利息-14.7%、投資-48.3%、その他+7.5%。
業績帰因:ブローカー業務は安定しており、両融はやや圧迫されているQ 122会社のブローカー業務は大部分の同業よりよく、ブローカー業務は市が占めるか、業界トップを占めている。期末融出資金は107923億元、前年同期-3.9%で、利息収入の低下を牽引し、A株の日平均両融残高が前年同期+5.9%であることを考慮して、両融市が占めるか、やや低下していると判断した。資本管理の表現が良好4月30日現在、 Huatai Securities Co.Ltd(601688) 資本管理は617.18億元で、業界第4位である。南方基金(持株41.16%)非貨幣基金管理規模523419億元、業界第6位、華泰柏瑞基金(持株49%)非貨幣基金管理規模162091億元、業界第26位。また、同社は華泰紫金投資を通じて私募株式基金の管理を行っている。投資が大幅に減少した2021年の年報によると、会社の取引性金融資産構造:債券45.1%、株式32.7%、公募基金13.9%、その他8.3%、Q 122資本市場が大幅に変動し、会社の投資収益が圧迫されている。支出端Q 122管理費用率58.0%、前年同期+12.1 pctは、会社の利益の減少幅が売上高の減少幅より大きい主な原因である。
富管理業務は深い発展空間を備え、投資銀行の実力がリードしている:会社の仲介市の占有率が高く、取引先の基礎が良好で、傘下の資本管理、公募などのナンバープレートを重ねて取引先に良質な資産を提供することができ、富管理の転換の道は比較的スムーズである。Q 122会社の株式主引受収入は4.17億元、業界第6位、債券総引受額は199.52億元、業界第4位、会社債+企業債引受額は386.45億元、業界第5位である。
投資提案:四半期報告書のデータに基づいて投資収益率の仮定を引き下げ、202224年の利益予測をそれぞれ10.0%、9.1%、6.9%引き下げた。2022 E P/B 0.75 xは、自身の5年近くの絶対低位にあるだけでなく、中信(1.18 x)、国君(0.89 x)などの会社よりも低く、「購入-A」を維持している。
リスク提示:資本市場の変動が激化し、富管理の転換が予想に及ばず、競争が激化するなど
